東方基金王然：出行消費復(fù)蘇與升級并行景區(qū)、酒店蘊藏品質(zhì)消費投資機會

后疫情時代，沉寂已久的出行消費行業(yè)正穩(wěn)步迎來復(fù)蘇。

“五一”假期后，面對只有3天的端午小長假，人們依舊熱情不減。經(jīng)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測算，假期期間全國國內(nèi)旅游出游8913.6萬人次，按可比口徑同比增長94.1%，按可比口徑恢復(fù)至疫前同期的98.7%。此外，實現(xiàn)國內(nèi)旅游收入294.3億元，同比增長139.7%，恢復(fù)至疫前同期的74.8%。

回顧上半年春節(jié)、清明、五一、端午四個假期的數(shù)據(jù)，國內(nèi)旅游業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)向疫情前水平靠攏。對此，東方基金權(quán)益研究部總經(jīng)理王然指出，2021年大概率是出行消費邊際修復(fù)最快的一年。而從端午的數(shù)據(jù)來看，或可在景區(qū)、酒店等出行供給端方面尋找一些品質(zhì)消費的投資機會。

國內(nèi)旅游業(yè)前景可觀，關(guān)注景區(qū)的結(jié)構(gòu)性升級

“未來我國旅游行業(yè)的發(fā)展空間巨大。旅游是消費升級的典型代表，隨著人均可支配收入的提升，精神層面的消費需求會越來越高?！蓖跞慌袛?。

據(jù)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心調(diào)查顯示，端午節(jié)期間，都市休閑、親子游樂和城郊度假是主流，博物館、圖書館、美術(shù)館、文化館等公共文化場所為居民重要休閑空間，公園、主題樂園、海洋館、水上世界等親子活動場所客流較大。出游動機方面，家庭休閑占35.3%，親子研學(xué)占16.5%。

消費升級帶來景區(qū)旅游需求的增加和結(jié)構(gòu)性變化。游客更趨于追求感官愉悅、身心放松、娛樂購物等一站式旅游體驗。對此，王然建議投資者關(guān)注目前方興未艾的休閑景區(qū)，及其涉及的景區(qū)異地復(fù)制和打造IP的能力。另外，進(jìn)行功能拓展、積極轉(zhuǎn)型“自然+休閑”模式的自然景區(qū)也同樣值得關(guān)注。

酒店行業(yè)集中度提升，龍頭公司受益

王然也指出，酒店行業(yè)的修復(fù)同樣值得期待，“酒店行業(yè)盡管存在一定的周期性，但連鎖化率提升、消費者需求升級帶來的長期成長性也不容忽視。疊加短期疫情后的恢復(fù)，酒店行業(yè)的短中長期邏輯非常清晰，這里面龍頭公司或最為受益。”

同樣據(jù)文旅部數(shù)據(jù)顯示，端午節(jié)期間，主要客源城市旅游市場景氣高于傳統(tǒng)旅游目的地，客源城市旅游市場更加活躍，上海、無錫、杭州、成都、重慶等城市周邊的品質(zhì)酒店和度假民宿預(yù)訂價格較平日上漲超過5成。攜程發(fā)布的《2021端午假期旅行大數(shù)據(jù)報告》也指出，求美、求新、求品質(zhì)是新生代游客的追求。以評分位居平臺前10%、整體房量處于平臺后10%、平均房價約等于同地區(qū)四五星酒店的標(biāo)準(zhǔn)來看，今年端午期間，小而美住宿產(chǎn)品均價達(dá)到1385元。

相關(guān)數(shù)據(jù)無疑反映出人們對品質(zhì)消費的追求，進(jìn)一步促使酒店業(yè)的修復(fù)動能加速。王然分析道，回顧2003年SARS、2008年金融危機期間，危機為酒店帶來了整合機會，單體酒店轉(zhuǎn)型意愿加強，2010-2015年酒店行業(yè)呈現(xiàn)出加盟店占比快速提升的態(tài)勢。而隨著國內(nèi)人均可支配收入的提升，酒店消費升級現(xiàn)象突出，2016-2019年是中高端酒店的快速擴張期，中高端占比以及行業(yè)集中度均迅速提升。

不過對于出行消費行業(yè)呈現(xiàn)的復(fù)蘇態(tài)勢，王然也指出，相關(guān)領(lǐng)域個股更多僅具有短線投資機會，行業(yè)復(fù)蘇節(jié)奏和力度所形成的預(yù)期差是影響行情變化的主要因素，投資者可適當(dāng)參與和關(guān)注。整體而言，2021年A股市場的大環(huán)境是疫情后的企業(yè)盈利恢復(fù)與政策回歸正?；?，投資者需要在盈利提升與估值下壓兩者中尋找平衡點。

（市場有風(fēng)險投資需謹(jǐn)慎）