東方基金李瑞：制造業(yè)新的“朱格拉周期”開啟

受全球可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略影響，新能源汽車成為近年資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。2020年新能源汽車板塊爆發(fā)使不少投資者賺的盆滿缽滿，隨著熱度的上升該板塊“估值泡沫”的隱憂顯現(xiàn)，“上車”or“下車”無(wú)從選擇。不少機(jī)構(gòu)投資者仍看好新能源汽車板塊的長(zhǎng)期投資價(jià)值，東方基金李瑞表示，新能源汽車行業(yè)已步入發(fā)展的新階段，行業(yè)景氣度較高，未來(lái)成長(zhǎng)的持續(xù)性和確定性較強(qiáng)。

逆勢(shì)思維短暫回調(diào)或?yàn)樾碌呐渲脮r(shí)點(diǎn)

春節(jié)后市場(chǎng)波動(dòng)加大，火爆的新能源汽車也未能幸免，由此引發(fā)業(yè)內(nèi)人士對(duì)該板塊的擔(dān)憂。東方基金李瑞認(rèn)為，股價(jià)高彈性是新能源汽車的一大屬性，無(wú)論從基本面還是行業(yè)估值來(lái)看，新能源汽車長(zhǎng)期配置的空間都較大，而市場(chǎng)回調(diào)或是進(jìn)駐良機(jī)。

李瑞分析，新能源汽車行業(yè)的銷量和價(jià)格實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。銷量方面，據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量明顯超預(yù)期，1、2月份同比增長(zhǎng)280%、500%，排產(chǎn)同比增長(zhǎng)1到2倍。國(guó)外方面，3月一些歐洲國(guó)家，英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)等銷量環(huán)比高增。美國(guó)預(yù)計(jì)重新加入巴黎協(xié)定或?qū)⒊蔀槠湫履茉雌囆袠I(yè)政策、車型、銷量方面的良好催化劑。總之銷量以及由銷量帶來(lái)動(dòng)力電池產(chǎn)量高增加，帶來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)業(yè)績(jī)高的增長(zhǎng)。價(jià)格方面，上游包括鋰、鈷、鎳、銅、六氟磷酸鋰等年初以來(lái)價(jià)格持續(xù)上漲。

前期的上漲使新能源汽車行業(yè)估值較高，李瑞表示，該行業(yè)目前估值水平在30到40倍，距離歷史估值高點(diǎn)還有較大空間，由于行業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)確定性較強(qiáng)，預(yù)計(jì)2025年板塊的估值水平普遍在20倍以內(nèi)甚至在10倍左右的PE，行業(yè)處于更為確定的加速期，行業(yè)進(jìn)入新的階段，板塊長(zhǎng)期配置空間很大。

冷靜分析  新能源車或?yàn)樽兏飼r(shí)代“先鋒”

近期，不少市場(chǎng)人士認(rèn)為，新能源車從極熱回歸理性。針對(duì)目前的新能源汽車行業(yè)，李瑞表示新能源車已步入新的發(fā)展階段。

新能源汽車行業(yè)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力從政策到產(chǎn)品的切換已經(jīng)基本完成了，會(huì)更加持續(xù)。從區(qū)域滲透率、產(chǎn)品生產(chǎn)廠家及車輛類型增多以及產(chǎn)業(yè)鏈的量?jī)r(jià)齊升方面看，該行業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)性和確定性更強(qiáng)。

除此之外，新能源車相較傳統(tǒng)車有著使用成本低、駕駛體驗(yàn)好、電氣化和智能化配套程度高的優(yōu)勢(shì)。再加上汽車行業(yè)處于變革時(shí)代，受碳達(dá)峰、碳中和影響，新能源汽車未來(lái)或成為產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。

著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)  制造業(yè)升級(jí)大勢(shì)所趨

針對(duì)未來(lái)行情，李瑞表示，應(yīng)關(guān)注中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)及短期的行業(yè)景氣度。

行業(yè)方面，持續(xù)看好制造業(yè)投資，我國(guó)目前最大的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)是消費(fèi)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，且已進(jìn)入以制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和科技創(chuàng)新為特征的新的朱格拉周期。一方面目前經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇背景下，制造業(yè)龍頭盈利彈性遠(yuǎn)超預(yù)期，另外一方面中國(guó)供應(yīng)鏈穩(wěn)定性和完善性使其在全球產(chǎn)業(yè)鏈的地位上升，市場(chǎng)份額持續(xù)提升也會(huì)超過(guò)預(yù)期。

具體到細(xì)分領(lǐng)域，李瑞則看好新能源汽車、智能汽車，光伏、工業(yè)自動(dòng)化、工程機(jī)械等配置價(jià)值。新能源汽車是科技能源史上的一大革命，從誕生起就帶有電子化和智能化的基因。光伏的經(jīng)濟(jì)性已經(jīng)超過(guò)傳統(tǒng)的化石能源，當(dāng)前全球光伏發(fā)電量占比滲透率仍然不到5%，未來(lái)五年光伏行業(yè)有望迎來(lái)爆發(fā)式的增長(zhǎng)。工業(yè)自動(dòng)化本身市場(chǎng)滲透率的提升和進(jìn)口替代加速，使得這類公司爆發(fā)出較強(qiáng)的成長(zhǎng)性，再疊加經(jīng)濟(jì)周期向上，工業(yè)自動(dòng)化行業(yè)具有非常強(qiáng)的彈性。

（市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎）