震蕩市下量化投資備受關(guān)注 人機互補或更具保值增值優(yōu)勢

今年以來，A股市場5月之前調(diào)整幅度較大，5月之后市場先是經(jīng)歷兩個多月的反彈，后從單邊上漲走向了震蕩分化，波動明顯加大。

在此背景下，格外注重超額收益穩(wěn)定性、注重回撤控制的的量化投資策略成為了近期市場關(guān)注的焦點。那么何為量化投資？量化投資如何在風(fēng)格切換頻繁的震蕩行情下，力爭實現(xiàn)資產(chǎn)保值和增值？下文，東方基金量化團隊將為投資者逐一解惑。

什么是量化投資？

量化投資是一種不同于傳統(tǒng)主觀投資的投資方式。主觀投資往往通過綜合分析各種信息后形成主觀判斷，進而進行投資操作；而量化投資則用數(shù)量化的方法，通過對海量數(shù)據(jù)的統(tǒng)計分析來總結(jié)規(guī)律、建立模型、進行投資決策。

量化投資大量運用計算機數(shù)據(jù)、模型，通過計算機策略和算法，針對不同市場環(huán)境匹配出歷史勝率相對較高的策略來落實執(zhí)行，其紀(jì)律性相對較強，能在市場不斷變化過程中，盡量克服人性帶來的情緒上的干擾，追求實現(xiàn)資產(chǎn)的保值和增值。

基于反復(fù)驗證的風(fēng)控體系護航

股市整體上可以歸類為混沌模型，很難被準(zhǔn)確預(yù)測，其中可預(yù)測的規(guī)律可能只占驅(qū)動股價運行因素里非常小的一部分。而其他所有不可掌握的，或者模型不可獲知的部分，在量化投資里都被認為是風(fēng)險。因此，如果講股市投資看做一場“賭局”，量化投資的過程，就是在每次下注時，不僅要準(zhǔn)確預(yù)測手里的牌面，還要控制好外部風(fēng)險。

量化投資一定程度上以客觀代替主觀，用歷史數(shù)據(jù)的回測代替人的經(jīng)驗，用歷史的結(jié)果對交易結(jié)果去做評價。量化投資的風(fēng)險控制機制一定程度上可以幫助避免人性里的缺陷，規(guī)避主觀情緒和判斷對投資的影響。

因此，對于量化投資來說，大量的歷史數(shù)據(jù)非常重要。因為量化投資在做最終投資決策之前，會事先通過計算機預(yù)設(shè)和模擬多種投資策略或者模型。而這些模型是基于歷史的回測，也就是歷史上已經(jīng)發(fā)現(xiàn)的投資方法或者影響因子，后者能夠驅(qū)動不同股票的漲跌，可以在一定程度上形成規(guī)律、解釋市場，從而具有了一定的預(yù)測性。只有數(shù)據(jù)積累樣本足夠大，經(jīng)過大量的歷史數(shù)據(jù)檢驗，才能盡可能確保投資規(guī)律的有效性，避免因為數(shù)據(jù)樣本不夠而產(chǎn)生的“過擬合”現(xiàn)象。

此外，量化投資也并非完全被動依賴于機器的計算，而是需要基金經(jīng)理去篩選各種因子、從各種規(guī)律中提煉經(jīng)過驗證的規(guī)律、設(shè)定數(shù)據(jù)模型，從而長期持續(xù)對量化模型進行優(yōu)化改進，實現(xiàn)與機器的“互補”，盡可能避免陷入歷史投資數(shù)據(jù)的陷阱。

從選股策略來看，量化投資總體持倉比較分散化，可以通過量化的風(fēng)險控制體系運作更平衡的股票組合，在多個機會中進行分散投資，風(fēng)格和板塊依賴弱于主觀，追求在不同市場風(fēng)格、不同市場環(huán)境下整體波動較小、更加平滑的超額收益曲線。操作頻率上，公募量化基金一般都采用低頻的策略，相應(yīng)地需要去尋找到比較穩(wěn)定的、低頻變化的驅(qū)動股價漲跌的因素，比如基本面、股票估值、盈利質(zhì)量、長期動量等等，嚴(yán)格執(zhí)行投資策略，通過統(tǒng)計方式一定程度上克服了觀認知和情緒偏差，不容易“追漲殺跌”，力爭更好地平抑投資波動。

基于大數(shù)據(jù)的選股策略助力

無論是量化投資還是傳統(tǒng)投研，在市場不是完全有效的時候，要獲得超額收益、實現(xiàn)資產(chǎn)增值，都需要發(fā)現(xiàn)能超越于市場平均水平的、被市場低估的股票，而這個低估就是市場不夠有效的部分，然后通過某種投資手段來獲取超額收益。量化投資用數(shù)量化的方法，通過海量數(shù)據(jù)和有效的模型計算力爭更廣泛、更準(zhǔn)確地發(fā)現(xiàn)市場無效的部分，尋找被市場低估的股票。

公募量化基金一般以低頻的股票阿爾法策略為核心投資策略，產(chǎn)品形式可以是指數(shù)增強或者類指數(shù)增強，目標(biāo)是在獲取指數(shù)收益的基礎(chǔ)上，再去爭取盡可能大的相對收益。

量化投資的優(yōu)勢是可以比人腦更有效、更快速準(zhǔn)確地處理海量的和實時的信息。用計算機技術(shù)輔助人腦，通過對四千多家上市公司的數(shù)據(jù)跟蹤和處理，挖掘人為很難發(fā)現(xiàn)的細微不對稱信息，捕捉市場中的不確定性，進而謀取相應(yīng)的超額收益。

具體而言，量化投資會通過對一系列特征打分，給股票進行優(yōu)劣的劃分，選出比指數(shù)成分股分值更高的股票，依據(jù)一定的規(guī)則，組成投資組合。而這些特征就包含了企業(yè)的成長性、企業(yè)的估值等等，具有這些優(yōu)質(zhì)特征的股票在歷史上經(jīng)過統(tǒng)計會發(fā)現(xiàn)它總是有比較好的超額收益。后市的量化投資團隊就會把這些特征總結(jié)為因子，再把這些高因子的股票依據(jù)某些規(guī)則組合，把這個組合拿去跟指數(shù)比賽。受益于量化策略，基金在努力取得基準(zhǔn)指數(shù)系統(tǒng)性收益的基礎(chǔ)上，還能力爭獲得一定程度的超額收益，以期實現(xiàn)貝塔和阿爾法的雙重收益。

同時，量化模型還會實時追蹤最新的市場行情、數(shù)據(jù)、研究成果，從因子、模型等層面，根據(jù)市場變化及時調(diào)整投資計劃、持續(xù)優(yōu)化投資策略、改進模型，使投資更具靈活性和準(zhǔn)確性。這不僅有助于更好地在廣大的資本市場中準(zhǔn)確及時捕捉到更多的投資機會，還能及時快速地跟蹤市場變化，不斷探索能夠提供超額收益的新的統(tǒng)計模型，尋找新的交易機會，以期從中獲得持續(xù)盈利。

（市場有風(fēng)險，基金投資需謹慎）