《東方看點(diǎn)｜需求復(fù)蘇與成本回落共振釋放食品飲料板塊利潤(rùn)彈性》

6月24日國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制發(fā)布會(huì)重申疫情防控“九不準(zhǔn)”要求；6月24-25日上海無(wú)新增本土新冠肺炎確診病例和無(wú)癥狀感染者；6月25日李強(qiáng)宣布打贏了大上海保衛(wèi)戰(zhàn)；6月29日起上海餐飲業(yè)有序恢復(fù)堂食。成本方面，受美聯(lián)儲(chǔ)加息打壓商品價(jià)格、各國(guó)農(nóng)產(chǎn)品限制出口措施逐步放寬（如印尼放寬棕櫚油）等因素有關(guān)，棕櫚油/大豆/豆油/小麥和原油最新期貨價(jià)格較22年峰值分別回落24%/20%/16%/27%/16%。

東方基金權(quán)益研究部認(rèn)為，大眾品上半年整體受疫情和原材料上漲影響，業(yè)績(jī)端釋放節(jié)奏慢于市場(chǎng)預(yù)期。預(yù)計(jì)下半年需求溫和復(fù)蘇、成本逐步環(huán)比回落，2023年業(yè)績(jī)端增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)。考慮到現(xiàn)貨價(jià)格回落進(jìn)度明顯落后于期貨價(jià)格，疊加食品加工公司存在鎖價(jià)、采購(gòu)、生產(chǎn)釀造周期，成本傳導(dǎo)需要時(shí)間。預(yù)計(jì)成本下降兌現(xiàn)到報(bào)表端至少需要1-2個(gè)季度，對(duì)今年業(yè)績(jī)影響幅度有限；在需求復(fù)蘇和成本回落共振的背景下，明年利潤(rùn)具有較大彈性。綜合來(lái)看，近期農(nóng)產(chǎn)品期貨成本回落幅度最大的品類(lèi)是烘焙、速凍、啤酒。建議關(guān)注餐飲供應(yīng)鏈標(biāo)的及成本下降受益標(biāo)的，同時(shí)可以關(guān)注中報(bào)業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的白酒和前期提價(jià)傳導(dǎo)順暢的大眾品類(lèi)。

市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。