基金二季報新鮮出爐！東方基金固收戰(zhàn)隊(duì)“干貨滿滿”

基金二季報新鮮出爐！東方基金固收戰(zhàn)隊(duì)“干貨滿滿”

我們常說，“選基金就是選基金經(jīng)理”。那要如何選基金經(jīng)理呢？最重要的就是要看他的投資思路及投資理念，而基金定期報告就是幫您了解基金經(jīng)理的一個絕佳的窗口。在新鮮出爐的二季報里，東方基金固收戰(zhàn)隊(duì)回顧了二季度的投資思路，并對未來進(jìn)行了展望，今天，我們精選了幾位固收大咖的季報觀點(diǎn)，歡迎圍觀~

楊貴賓

東方基金副總經(jīng)理、固定收益投資總監(jiān)、投資決策委員會副主任委員

“市場震蕩格局下，需要保持平和心態(tài)。我對自己的持倉有較強(qiáng)的信心，并有耐心去等待，未來力爭創(chuàng)造更多收益。”

2021年二季度，全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)走在復(fù)蘇的路上，盡管局部疫情還有反復(fù)，但中國、歐美等主要經(jīng)濟(jì)體疫苗注射進(jìn)展順利，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)向好。不過，隨著去年基數(shù)的逐漸太高，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)同比數(shù)據(jù)開始出現(xiàn)預(yù)期之內(nèi)的回落。債市方面，國內(nèi)債市二季度也并未隨美債起舞，盡管中低等級信用債繼續(xù)萎靡，但高等級信用債和利率債收益率下行，表現(xiàn)較好?？赊D(zhuǎn)債方面，在之前較低的位置基礎(chǔ)上，轉(zhuǎn)債市場二季度表現(xiàn)較好，轉(zhuǎn)債指數(shù)接近近幾年的高點(diǎn)。

此次疫情極大提高了中國經(jīng)濟(jì)在全球的重要性，同時極為克制的財政政策和略中性的貨幣政策，使得中國經(jīng)濟(jì)的健康程度相對美國顯著提升，經(jīng)濟(jì)中不平衡情況也有好轉(zhuǎn)。未來經(jīng)濟(jì)格局將是增速相對歐美日仍快但趨勢緩步下行，消費(fèi)保持穩(wěn)定，制造業(yè)重要性再次得到重視，出口仍將保持穩(wěn)定增長，通脹穩(wěn)中有降。

市場震蕩格局下，需要保持平和心態(tài)。個人對自己的持倉有著較強(qiáng)的信心，并有耐心去等待，在未來兩個季度力爭創(chuàng)造更多收益。

吳萍萍

東方基金固定收益投資部總經(jīng)理

“后續(xù)操作方面，將采取偏防御型的票息策略，調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，靜待市場調(diào)整帶來的交易機(jī)會，把握風(fēng)險與收益的平衡。

2021年2季度，宏觀經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn)，呈現(xiàn)穩(wěn)中加固、穩(wěn)中向好的走勢。生產(chǎn)端來看，工業(yè)增加值邊際有小幅回落，但總體仍然處于相對高位；需求側(cè)來看，內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化的特征較為明顯。二季度債券收益率呈現(xiàn)了震蕩中下行的特征，10Y 國債和 10Y 國開下行的幅度都是約10bp?？傮w來看流動性和債券供需成為二季度市場走勢的核心驅(qū)動。

展望后市，在當(dāng)前收益率處于相對較低的水平，后期需要密切關(guān)注基本面是否可能低于預(yù)期。如果下半年經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，貨幣政策和流動性進(jìn)一步放松的可能性不大，收益率可能延續(xù)今年來區(qū)間震蕩的走勢；如果經(jīng)濟(jì)韌性有所走弱，債券收益率可能繼續(xù)小幅下行。地產(chǎn)和基建在宏觀調(diào)控下的后期走勢顯得尤為重要。

具體投資策略上，二季度靈活調(diào)整久期及倉位，在嚴(yán)控信用風(fēng)險的情況下，充分發(fā)掘個券超額收益的投資機(jī)會，優(yōu)選中高評級具有相對性價比的信用債標(biāo)的，減少組合的信用風(fēng)險暴露，獲取穩(wěn)健的底倉收益；利率債方面保持靈活適度操作，擇機(jī)參與波段機(jī)會，增厚組合收益。

后續(xù)操作方面，將采取偏防御型的票息策略，調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，以中高評級、中低久期的優(yōu)質(zhì)信用債為底倉，減少組合的風(fēng)險暴露，獲取穩(wěn)定的票息收益，靜待市場調(diào)整帶來的交易機(jī)會，把握風(fēng)險與收益的平衡。

劉長俊

東方基金固定收益研究部副總經(jīng)理

“未來，將及時調(diào)整信用債和利率債比例，及時調(diào)整組合久期和杠桿，力爭為持有人獲得長期可持續(xù)的投資回報?！?/span>

2021年二季度，雖然經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇、通脹也出現(xiàn)上行態(tài)勢，但由于上半年利率債供給較少、 社融數(shù)據(jù)持續(xù)回落等帶來的資金面持續(xù)寬松，以及信用風(fēng)險偏好下降等，利率債和中高等級信用債表現(xiàn)較好，收益率震蕩下行，其中一年國開債下行約25BP至2.51%，十年國開債下行約10bp至3.49%。

從利率債走勢來看，4 月資金面較預(yù)期寬松，短端大幅下行，長端在通脹擾動下呈現(xiàn)震蕩走勢。5月資金面保持寬松，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也不及預(yù)期，大宗商品上漲也引發(fā)國常會關(guān)注，通脹的擔(dān)憂有所下降，長債收益率也出現(xiàn)小幅下行。6月，資金面也未如預(yù)期般收緊，央行也持續(xù)表態(tài)貨幣政策以穩(wěn)為主，債券市場收益率也是先上后下，維持低位震蕩格局。

信用債方面，由于國企信仰繼續(xù)打破、房地產(chǎn)調(diào)控趨嚴(yán)、融資平臺政策邊際收緊等，信用債市場分化加劇，投資人風(fēng)險偏好普遍下降，在資金面寬松推動下，中高等級信用債表現(xiàn)較好。而敏感區(qū)域、低等級信用債在政府表態(tài)維穩(wěn)信用債市場、未出現(xiàn)超預(yù)期違約事件等因素影響下，成交價格也有所修復(fù)，但一級市場發(fā)行還是較為艱難，后續(xù)預(yù)計分化還將持續(xù)。

具體投資策略方面，將把握市場機(jī)會，及時調(diào)整信用債和利率債比例，及時調(diào)整組合久期和杠桿，不斷優(yōu)化持倉，力爭為持有人獲得長期可持續(xù)的投資回報。

風(fēng)險提示：本文內(nèi)容來源于基金2021年二季度報告，文中內(nèi)容僅供參考。

尊敬的投資者：
投資有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。公開募集證券投資基金（以下簡稱“基金”）是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個別風(fēng)險?；鸩煌阢y行儲蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購買基金產(chǎn)品時，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來的損失。您在做出投資決策之前，請仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險揭示書，充分認(rèn)識本基金的風(fēng)險收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，基金管理人/基金銷售機(jī)構(gòu)【東方基金管理股份有限公司】做出如下風(fēng)險揭示：一、依據(jù)投資對象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔(dān)不同程度的風(fēng)險。一般來說，基金的收益預(yù)期越高，您承擔(dān)的風(fēng)險也越大。二、基金在投資運(yùn)作過程中可能面臨各種風(fēng)險，既包括市場風(fēng)險，也包括基金自身的管理風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險和合規(guī)風(fēng)險等。巨額贖回風(fēng)險是開放式基金所特有的一種風(fēng)險，即當(dāng)單個開放日基金的凈贖回申請超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監(jiān)會規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外）時，您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額，或您贖回的款項(xiàng)可能延緩支付。三、您應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。四、基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證?！緰|方基金管理股份有限公司】提醒您基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險，由您自行負(fù)擔(dān)?；鸸芾砣?、基金托管人、基金銷售機(jī)構(gòu)及相關(guān)機(jī)構(gòu)不對基金投資收益做出任何承諾或保證。五、【東方基金管理股份有限公司】（以下簡稱“基金管理人”）依照有關(guān)法律法規(guī)及約定申請募集，并經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“中國證監(jiān)會”）許可注冊?；鸬幕鸷贤?、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要已通過中國證監(jiān)會基金電子披露網(wǎng)站【http://fund.csrc.gov.cn】和基金管理人網(wǎng)站【http://icebutterfly214.com】進(jìn)行了公開披露。中國證監(jiān)會對本基金的注冊，并不表明其對基金的投資價值、市場前景和收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒有風(fēng)險。