合理配置債券 力爭獲取組合底倉收益

步入8月份，A股在經(jīng)歷前期大漲后步入震蕩期，債券市場也在經(jīng)歷前期調(diào)整后走出低位區(qū)間震蕩行情。如何通過債券資產(chǎn)配置，平滑組合波動(dòng)，亦成為很多投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。目前正在發(fā)行的東方欣益一年持有期偏債混合基金擬任基金經(jīng)理許文波表示，在當(dāng)前市場環(huán)境下，可通過合理配置利率債、高等級(jí)信用債等，通過票息策略、靈活久期、低杠桿等策略，努力獲取組合底倉收益。

在投資組合中，債券資產(chǎn)往往以固定票息、低波動(dòng)、風(fēng)險(xiǎn)水平相對較低等特點(diǎn)，扮演“壓艙石”的角色，但不同的債券具有不同的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。根據(jù)不同的發(fā)行主體，債券可分為利率債和信用債。利率債主要是指國債、地方政府債券、政策性金融債和央行票據(jù)。信用債是指政府之外的主體發(fā)行的、約定了確定的本息償付現(xiàn)金流的債券，具體包括企業(yè)債、公司債、短期融資券、中期票據(jù)、分離交易可轉(zhuǎn)債、資產(chǎn)支持證券、次級(jí)債等品種。由于發(fā)行主體不同，通常來說利率債的票息相對較低，流動(dòng)性相對較高；信用債票息一般高于利率債，信用風(fēng)險(xiǎn)相對較大，并且對企業(yè)基本面研究的要求相對較高。

考慮到上述特點(diǎn)，以及挑選個(gè)券難度較大，普通投資者可選擇債券基金進(jìn)行投資，如純債基金。而對于風(fēng)險(xiǎn)偏好相對較高、同時(shí)對股票和債券資產(chǎn)有配置需求的投資者，還可選擇普通債券型基金（二級(jí)）和偏債混合型基金進(jìn)行投資。如目前正在發(fā)行的東方欣益一年持有期偏債混合基金，該基金在嚴(yán)控投資風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，緊密跟蹤債券市場與股票市場的運(yùn)行情況和風(fēng)險(xiǎn)收益特征，結(jié)合對宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、國家政策趨向及利率變化趨勢等重點(diǎn)分析，判斷債券市場和股票市場的相對投資價(jià)值，在債券資產(chǎn)與股票資產(chǎn)之間進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，爭取為基金份額持有人謀求長期、穩(wěn)健的投資回報(bào)。

針對當(dāng)前債市環(huán)境及未來投資策略，東方欣益擬任基金經(jīng)理許文波認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)內(nèi)生復(fù)蘇趨勢和短期疫情沖擊下，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)壓力倍增，財(cái)政、貨幣政策進(jìn)一步加力，流動(dòng)性大概率維持依舊寬松。估值方面，10年國債收益率突破2016年低點(diǎn)，信用債利差除 AA-曲線以外，其他曲線已經(jīng)壓縮至歷史較為極端的情況，短期來看利率上行下行空間都有限，中長期來看，利率中樞由經(jīng)濟(jì)基本面恢復(fù)情況主導(dǎo)，但復(fù)蘇的斜率和預(yù)期之間的邊際變化決定未來兩個(gè)季度的市場波動(dòng)，供給的結(jié)構(gòu)性變化也需要認(rèn)真對待。因此，在市場并沒有明顯的轉(zhuǎn)向之前，應(yīng)保持適當(dāng)久期，不下沉資質(zhì)，提高賬戶流動(dòng)性，等待信用債配置時(shí)點(diǎn)。