東方基金李瑞：市場核心矛盾為估值和盈利賽跑，明年看好制造業(yè)投資

即將過去的2020年，淚水與歡笑交織，A股市場幾經(jīng)震蕩，但在持續(xù)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會下，部分權(quán)益基金仍取得了耀眼的成績。眼下，2021年的序幕即將緩緩拉開，后疫情時(shí)代正在來臨，在市場人士看來，全球經(jīng)濟(jì)共振復(fù)蘇將是2021年確定性的主線。不過，要怎樣抓住這一復(fù)蘇主線，仍是眾多A股市場投資人亟待解答的問題。

近日，東方基金新能源主題基金基金經(jīng)理李瑞在接受記者采訪時(shí)給出了一條明晰的投資方向，“當(dāng)前市場的宏觀經(jīng)濟(jì)特征是確認(rèn)復(fù)蘇以及貨幣環(huán)境邊際收緊，市場的核心矛盾是估值和盈利的賽跑。在信用收縮+盈利擴(kuò)張的背景下，需要把握盈利或景氣度為主線的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。”

高端制造業(yè)投資機(jī)遇廣闊

具體從行業(yè)來看，李瑞認(rèn)為有色、金融、新能源板塊、科技等行業(yè)均存在投資機(jī)會，而針對不同的行業(yè)則有著不同的投資策略。

在李瑞看來，有色行業(yè)在后疫情時(shí)代全球需求復(fù)蘇格局下，將呈現(xiàn)供給錯(cuò)配、價(jià)格上漲的特征，企業(yè)盈利改善確定性高。

而在金融行業(yè)，李瑞表示，銀行息差和資產(chǎn)質(zhì)量將逐步步入改善通道，估值依然處于洼地，有望迎來板塊性的修復(fù)機(jī)會。

談及新能源汽車領(lǐng)域，李瑞表示：“行業(yè)發(fā)展進(jìn)入了新階段，政策到產(chǎn)品驅(qū)動力的切換基本完成，行業(yè)發(fā)展會更加持續(xù)。部分國家滲透率跨過了10%，有可能進(jìn)入加速的過程。區(qū)域上，從歐洲超預(yù)期到全球的共振。產(chǎn)品上，車型更加豐富，一條鯰魚已發(fā)展成一群鯰魚，或許最終能激活整個(gè)市場。”

“從新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈來看，從量增價(jià)跌到量增價(jià)穩(wěn)甚至量價(jià)齊升。產(chǎn)業(yè)鏈許多環(huán)節(jié)產(chǎn)能利用率大幅提升，部分環(huán)節(jié)面臨供需偏緊的情況。當(dāng)然，除了電動車這一產(chǎn)業(yè)趨勢外，汽車智能化將成為又一大需要我們積極把握的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇?！崩钊疬M(jìn)一步補(bǔ)充指出。

而在科技投資領(lǐng)域，李瑞則指出，由于科技范疇比較廣，結(jié)構(gòu)性差異較大，“我們相對看好半導(dǎo)體和消費(fèi)電子”。

總結(jié)來看，李瑞明確指出，明年將看好制造業(yè)投資。他分析道：“宏觀上看，經(jīng)過供給側(cè)改革和疫情下的供給沖擊，2021年許多行業(yè)會出現(xiàn)供需錯(cuò)配；中觀上看，目前制造業(yè)產(chǎn)能利用率已經(jīng)高于2019年三季度；而微觀上也具備了2個(gè)必要條件，那就是企業(yè)盈利和現(xiàn)金流在逐步改善，融資環(huán)境結(jié)構(gòu)性也有利于制造業(yè)，所以2021年的制造業(yè)投資具備向上的彈性?！?/span>

選“基”須尊重產(chǎn)業(yè)趨勢

值得一提的是，除了復(fù)雜的國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢為市場不同行業(yè)帶來結(jié)構(gòu)性布局機(jī)會之外，聚集到資本市場，全面深化改革的路線已然鋪開。隨著注冊制穩(wěn)步落地，A股市場二八分化已現(xiàn)雛形，在長期價(jià)值凸顯、資本市場新面貌逐漸清晰的環(huán)境下，要想把握“財(cái)富密碼”，除了要選對投資領(lǐng)域，更要選對基金。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，普通股票型基金和偏股基金的收益均超過40%，而指數(shù)基金收益在25%左右，均跑贏大盤。

在市場人士看來，公募基金具備全市場最專業(yè)的研究團(tuán)隊(duì)，與上市公司和證券公司的溝通最為順暢，能最大限度的發(fā)揮“研究發(fā)現(xiàn)價(jià)值”、“研究創(chuàng)造價(jià)值”的作用。在市場結(jié)構(gòu)性牛市背景之下，基金或可最大限度的享受市場上漲帶來的收益。

但隨著越來越多投資人認(rèn)識到公募基金的價(jià)值，市場的基金類型和規(guī)模也創(chuàng)出了新高。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年截至12月16日，全市場共新成立基金1355只，合計(jì)募集規(guī)模達(dá)到3.04萬億。這也是中國基金業(yè)史上第一次出現(xiàn)一年新基金成立規(guī)模超過3萬億元的情況，此前新基金募集年度規(guī)模最高紀(jì)錄尚不足2萬億。

面對紛繁多樣的基金種類，普通投資者該如何選擇基金成為了一個(gè)新難題。

“選基金有個(gè)小竅門大家可以參考，就是一定要尊重產(chǎn)業(yè)趨勢。我國目前最大的產(chǎn)業(yè)趨勢性機(jī)會就是消費(fèi)升級和產(chǎn)業(yè)升級。以制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級為例，今年以來，由于外圍因素的紛擾和新冠疫情的沖擊，我國宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場都經(jīng)歷了前所未有的考驗(yàn)，但機(jī)遇往往與挑戰(zhàn)并存，我們看到了中國經(jīng)濟(jì)巨大的韌性和潛力?！崩钊鹬赋觥?/span>

在李瑞看來，中國進(jìn)入了以制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級和科技創(chuàng)新為特征的新的朱格拉周期。一方面，經(jīng)過過去幾年的供給側(cè)改革，許多行業(yè)格局發(fā)生改善，強(qiáng)者恒強(qiáng)，目前經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇背景下制造業(yè)龍頭的盈利彈性會遠(yuǎn)超市場預(yù)期。另一方面，中國供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性和完善性使其在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的地位上升，市場份額持續(xù)提升也會超過市場的預(yù)期。以汽車電動化智能化、新能源、工業(yè)自動化、工程機(jī)械等為代表的高端制造業(yè)正作為中國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的代表，展現(xiàn)出極強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)趨勢性機(jī)會，這類資產(chǎn)或?qū)⒊蔀槿蜃顑?yōu)質(zhì)的制造業(yè)核心資產(chǎn)。

“個(gè)人建議可以精挑細(xì)選主動管理的基金，尤其是可以跑贏指數(shù)的基金，一定程度上或許能夠最大可能幫助基民獲得超額收益。當(dāng)然指數(shù)基金也可以購買，作為一種均衡化的基礎(chǔ)配置?！崩钊鹫f道。

具體到基金分類而言，明年究竟應(yīng)該選擇老基金還是新基金，李瑞則表示需要綜合判斷。“因?yàn)樾吕匣鸬暮诵膮^(qū)別是費(fèi)率、基金倉位等，這些都需要權(quán)衡。從短期來看，新基金的特點(diǎn)是相對穩(wěn)健，老基金的特點(diǎn)是彈性更大。但從中長期來看，基金選擇還是要基于對基金管理人的中長期業(yè)績的評價(jià)上?！?/span>

“我建議基金持有人在充分考慮市場風(fēng)險(xiǎn)的情況下，要養(yǎng)成在市場估值低位長期持有的習(xí)慣?！崩钊鹧a(bǔ)充說。