基金名稱

東方惠新靈活配置混合型證券投資基金

基金代碼

001198 A類);002163C類)

注冊(cè)登記人

東方基金管理股份有限公司

基金托管人

中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司

基金經(jīng)理

嚴(yán)凱

投資目標(biāo)

在有效控制投資風(fēng)險(xiǎn)的前提下,通過(guò)對(duì)大類資產(chǎn)的靈活配置和主動(dòng)投資管理,把握市場(chǎng)機(jī)會(huì),力爭(zhēng)獲得超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的投資回報(bào)。

投資范圍

本基金的投資范圍為具有良好流動(dòng)性的金融工具,包括國(guó)內(nèi)依法發(fā)行上市的股票(包括中小板、創(chuàng)業(yè)板及其他經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)上市的股票)、債券(含中小企業(yè)私募債券)、貨幣市場(chǎng)工具、權(quán)證、資產(chǎn)支持證券以及法律法規(guī)或中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他金融工具(但須符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定)。

如法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)以后允許基金投資其他品種,基金管理人在履行適當(dāng)程序后,可以將其納入投資范圍。

投資組合比例

股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為0%-95%;權(quán)證及其他金融工具的投資比例按照法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)的規(guī)定執(zhí)行;現(xiàn)金或到期日在一年以內(nèi)的政府債券的投資比例不低于基金資產(chǎn)凈值的5%

投資策略

本基金通過(guò)對(duì)類別資產(chǎn)的靈活配置,調(diào)整不同時(shí)期內(nèi)基金的整體風(fēng)險(xiǎn)與收益水平,獲得基金的長(zhǎng)期穩(wěn)定增值。

1、大類資產(chǎn)配置

本基金從國(guó)際化視野審視中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng),全面分析影響股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)走勢(shì)的各種因素,深入詳細(xì)地評(píng)估股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的運(yùn)行趨勢(shì)。根據(jù)影響證券市場(chǎng)運(yùn)行的各種因素的變化趨勢(shì),及時(shí)調(diào)整大類資產(chǎn)的配置比例,控制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在大類資產(chǎn)配置過(guò)程中,本基金主要應(yīng)用MVPS模型,即綜合考慮宏觀經(jīng)濟(jì)因素、市場(chǎng)估值因素、政策因素、市場(chǎng)情緒因素等因素的影響來(lái)進(jìn)行大類資產(chǎn)配置。

1)宏觀經(jīng)濟(jì)因素。主要分析對(duì)證券市場(chǎng)的基本面產(chǎn)生普遍影響的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。包括:GDP增長(zhǎng)率、工業(yè)增加值、CPI、PPI水平及其變化趨勢(shì)、市場(chǎng)利率水平及其變化趨勢(shì)、M1、M2值及其增加量等;

2)市場(chǎng)估值因素。包含縱向比較股票市場(chǎng)的整體估值水平、橫向比較股票、債券之間的相對(duì)收益水平、上市公司盈利水平及其盈利預(yù)期、市場(chǎng)資金供求關(guān)系變化等;

3)政策因素。研究與證券市場(chǎng)緊密相關(guān)的各種宏觀調(diào)控政策,包括產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策、區(qū)域發(fā)展政策、貨幣政策、財(cái)政政策、房地產(chǎn)調(diào)控政策等;

4)市場(chǎng)情緒因素,包含新開(kāi)戶數(shù)、股票換手率、市場(chǎng)成交量、開(kāi)放式基金股票持倉(cāng)比例變化等。

綜合上述因素的分析結(jié)果,本基金給出股票、債券和貨幣市場(chǎng)工具等資產(chǎn)的最佳配置比例并實(shí)時(shí)進(jìn)行調(diào)整。

2、股票投資策略

本基金靈活運(yùn)用多種投資策略,多維度分析股票的投資價(jià)值,充分挖掘市場(chǎng)中潛在的投資機(jī)會(huì),實(shí)現(xiàn)基金的投資目標(biāo)。

1)行業(yè)配置策略

重點(diǎn)行業(yè)資產(chǎn)配置。本基金通過(guò)對(duì)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、行業(yè)自身生命周期、對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展貢獻(xiàn)程度以及行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新等影響行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展的根本性因素進(jìn)行分析,從行業(yè)對(duì)上述因素變化的敏感程度和受益程度入手,篩選處于穩(wěn)定的中長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)和預(yù)期進(jìn)入穩(wěn)定的中長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)的行業(yè)作為重點(diǎn)行業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行配置。

焦點(diǎn)行業(yè)資產(chǎn)配置。對(duì)于國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中產(chǎn)生的階段性焦點(diǎn)行業(yè),本基金通過(guò)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)以及國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等影響行業(yè)短期運(yùn)行情況的因素進(jìn)行分析和研究,篩選具有短期重點(diǎn)發(fā)展趨勢(shì)的行業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行配置,并依據(jù)上述因素的短期變化對(duì)行業(yè)配置權(quán)重進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。

2)個(gè)股配置策略

①成長(zhǎng)能力較強(qiáng)

本基金認(rèn)為,企業(yè)以往的成長(zhǎng)性能夠在一定程度上反映企業(yè)未來(lái)的增長(zhǎng)潛力,因此,本基金利用主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率指標(biāo)來(lái)考量公司的歷史成長(zhǎng)性,作為判斷公司未來(lái)成長(zhǎng)性的依據(jù)。

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率是考察公司成長(zhǎng)性最重要的指標(biāo),主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)所隱含的往往是企業(yè)市場(chǎng)份額的擴(kuò)大,體現(xiàn)公司未來(lái)盈利潛力的提高,盈利穩(wěn)定性的加大,公司未來(lái)持續(xù)成長(zhǎng)能力的提升。本基金主要考察上市公司最新報(bào)告期的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與上年同期的比較,并與同行業(yè)相比較。

凈利潤(rùn)是一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最終成果,是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的主要指標(biāo),凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)反映的是公司的盈利能力和盈利增長(zhǎng)情況。本基金主要考察上市公司最新報(bào)告期的凈利潤(rùn)與上年同期的比較,并與同行業(yè)相比較。

經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量反映的是公司的營(yíng)運(yùn)能力,體現(xiàn)了公司的償債能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。本基金主要考察上市公司最新報(bào)告期的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量與上年同期的比較,并與同行業(yè)相比較。

②盈利質(zhì)量較高

本基金利用總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、盈利現(xiàn)金比率(經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/凈利潤(rùn))指標(biāo)來(lái)考量公司的盈利能力和質(zhì)量。

總資產(chǎn)報(bào)酬率是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的核心指標(biāo),也是衡量企業(yè)總資產(chǎn)盈利能力的重要指標(biāo);凈資產(chǎn)收益率反映企業(yè)利用股東資本盈利的效率,凈資產(chǎn)收益率較高且保持增長(zhǎng)的公司,能為股東帶來(lái)較高回報(bào)。本基金考察上市公司過(guò)去兩年的總資產(chǎn)報(bào)酬率和凈資產(chǎn)收益率,并與同行業(yè)平均水平進(jìn)行比較。

盈利現(xiàn)金比率,即經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)的比值,反映公司本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)之間的比率關(guān)系。該比率越大,一般說(shuō)明公司盈利質(zhì)量就越高。本基金考察上市公司過(guò)去兩年的盈利現(xiàn)金比率,并與同行業(yè)平均水平進(jìn)行比較。

此外,本基金還將關(guān)注上市公司盈利的構(gòu)成、盈利的主要來(lái)源等,全面分析其盈利能力和質(zhì)量。

③未來(lái)增長(zhǎng)潛力強(qiáng)

公司未來(lái)盈利增長(zhǎng)的預(yù)期決定股票價(jià)格的變化。因此,在關(guān)注上市公司歷史成長(zhǎng)性的同時(shí),本基金尤其關(guān)注其未來(lái)盈利的增長(zhǎng)潛力。本基金將對(duì)上市公司未來(lái)一至三年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率進(jìn)行預(yù)測(cè),并對(duì)其可能性進(jìn)行判斷。

3、債券投資策略

1)久期調(diào)整策略

本基金將根據(jù)對(duì)影響債券投資的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和貨幣政策等因素的分析判斷,形成對(duì)未來(lái)市場(chǎng)利率變動(dòng)方向的預(yù)期,進(jìn)而主動(dòng)調(diào)整所持有的債券資產(chǎn)組合的久期值,達(dá)到增加收益或減少損失的目的。當(dāng)預(yù)期市場(chǎng)總體利率水平降低時(shí),本基金將延長(zhǎng)所持有的債券組合的久期值,從而可以在市場(chǎng)利率實(shí)際下降時(shí)獲得債券價(jià)格上升所產(chǎn)生的資本利得;反之,當(dāng)預(yù)期市場(chǎng)總體利率水平上升時(shí),則縮短組合久期,以避免債券價(jià)格下降帶來(lái)的資本損失,獲得較高的再投資收益。

2)期限結(jié)構(gòu)策略

在目標(biāo)久期確定的基礎(chǔ)上,本基金將通過(guò)對(duì)債券市場(chǎng)收益率曲線形狀變化的合理預(yù)期,調(diào)整組合的期限結(jié)構(gòu)策略,適當(dāng)?shù)牟扇∽訌棽呗?、啞鈴策略、梯式策略等,在短期、中期、長(zhǎng)期債券間進(jìn)行配置,以從短、中、長(zhǎng)期債券的相對(duì)價(jià)格變化中獲取收益。當(dāng)預(yù)期收益率曲線變陡時(shí),采取子彈策略;當(dāng)預(yù)期收益率曲線變平時(shí),采取啞鈴策略;當(dāng)預(yù)期收益率曲線不變或平行移動(dòng)時(shí),采取梯形策略。

3)類屬資產(chǎn)配置策略

根據(jù)資產(chǎn)的發(fā)行主體、風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源、收益率水平、市場(chǎng)流動(dòng)性等因素,本基金將市場(chǎng)主要細(xì)分為一般債券(含國(guó)債、央行票據(jù)、政策性金融債等)、信用債券(含公司債券、企業(yè)債券、非政策性金融債券、短期融資券、地方政府債券、資產(chǎn)支持證券等)、附權(quán)債券(含可轉(zhuǎn)換公司債券、可分離交易公司債券、含回售及贖回選擇權(quán)的債券等)三個(gè)子市場(chǎng)。在大類資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)上,本基金將通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、市場(chǎng)利率走勢(shì)、市場(chǎng)資金供求狀況、信用風(fēng)險(xiǎn)狀況等因素進(jìn)行綜合分析,在目標(biāo)久期控制及期限結(jié)構(gòu)配置基礎(chǔ)上,采取積極投資策略,確定類屬資產(chǎn)的最優(yōu)配置比例。

①一般債券投資策略

在目標(biāo)久期控制及期限結(jié)構(gòu)配置基礎(chǔ)上,對(duì)于國(guó)債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債,本基金主要通過(guò)跨市場(chǎng)套利等策略獲取套利收益。同時(shí),由于國(guó)債及央行票據(jù)具有良好的流動(dòng)性,能夠?yàn)榛鸬牧鲃?dòng)性提供支持。

②信用債券投資策略

信用評(píng)估策略:信用債券的信用利差與債券發(fā)行人所在行業(yè)特征和自身情況密切相關(guān)。本基金將通過(guò)行業(yè)分析、公司資產(chǎn)負(fù)債分析、公司現(xiàn)金流分析、公司運(yùn)營(yíng)管理分析等調(diào)查研究,分析違約風(fēng)險(xiǎn)即合理的信用利差水平,對(duì)信用債券進(jìn)行獨(dú)立、客觀的價(jià)值評(píng)估。

回購(gòu)策略:回購(gòu)放大是一種杠桿投資策略,通過(guò)質(zhì)押組合中的持倉(cāng)債券進(jìn)行正回購(gòu),將融得資金購(gòu)買債券,獲取回購(gòu)利率和債券利率的利差,從而提高組合收益水平。影響回購(gòu)放大策略的關(guān)鍵因素有兩個(gè):其一是利差,即回購(gòu)資金成本與債券收益率的關(guān)系,只有當(dāng)債券收益率高于回購(gòu)資金成本時(shí),放大策略才能取得正的回報(bào);其二是債券的資本利得,所持債券的凈價(jià)在放大操作期間出現(xiàn)上漲,則可以獲取價(jià)差收益。在收益率曲線陡峭或預(yù)期利率下行的市場(chǎng)情況下,在防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上,適當(dāng)運(yùn)用回購(gòu)放大策略,可以為基金持有人爭(zhēng)取更多的收益。

③附權(quán)債券投資策略

本基金在綜合分析可轉(zhuǎn)換公司債券的債性特征、股性特征等因素的基礎(chǔ)上,利用BS公式或二叉樹定價(jià)模型等量化估值工具評(píng)定其投資價(jià)值,重視對(duì)可轉(zhuǎn)換債券對(duì)應(yīng)股票的分析與研究,選擇那些公司和行業(yè)景氣趨勢(shì)回升、成長(zhǎng)性好、安全邊際較高的品種進(jìn)行投資。對(duì)于含回售及贖回選擇權(quán)的債券,本基金將利用債券市場(chǎng)收益率數(shù)據(jù),運(yùn)用期權(quán)調(diào)整利差(OAS)模型分析含贖回或回售選擇權(quán)的債券的投資價(jià)值,作為此類債券投資的主要依據(jù)。

4、中小企業(yè)私募債券投資策略

在控制信用風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上,本基金對(duì)中小企業(yè)私募債券投資,主要通過(guò)期限和品種的分散投資控制流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。以買入持有到期為主要策略,審慎投資。

針對(duì)內(nèi)嵌轉(zhuǎn)股選擇權(quán)的中小企業(yè)私募債券,本基金通過(guò)深入的基本面分析及定性定量研究,自下而上精選個(gè)債,在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,謀求內(nèi)嵌轉(zhuǎn)股權(quán)潛在的增強(qiáng)收益。

基金投資中小企業(yè)私募債券,基金管理人將根據(jù)審慎原則,制訂嚴(yán)格的投資決策流程、風(fēng)險(xiǎn)控制制度和信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)處置預(yù)案,并經(jīng)董事會(huì)批準(zhǔn),以防范信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等各種風(fēng)險(xiǎn)。

5、權(quán)證投資策略

本基金在進(jìn)行權(quán)證投資時(shí),將通過(guò)對(duì)權(quán)證標(biāo)的證券基本面的研究,并結(jié)合權(quán)證定價(jià)模型,深入分析標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格及其市場(chǎng)隱含波動(dòng)率的變化,尋求其合理定價(jià)水平。全面考慮權(quán)證資產(chǎn)的收益性、流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)性特征,謹(jǐn)慎投資,追求較穩(wěn)定的當(dāng)期收益。

6、資產(chǎn)支持證券投資策略

本基金投資資產(chǎn)支持證券將綜合運(yùn)用久期管理、收益率曲線、個(gè)券選擇和把握市場(chǎng)交易機(jī)會(huì)等積極策略,在嚴(yán)格遵守法律法規(guī)和基金合同基礎(chǔ)上,通過(guò)信用研究和流動(dòng)性管理,選擇經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后相對(duì)價(jià)值較高的品種進(jìn)行投資,以期獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定收益。

業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)

滬深300指數(shù)收益率×45%+中債總指數(shù)收益率×55%