本基金通過對類別資產(chǎn)的靈活配置，調(diào)整不同時期內(nèi)基金的整體風險與收益水平，并結(jié)合多種投資策略精選具有較高投資價值的股票和債券，獲得基金的長期穩(wěn)定增值。 1、類別資產(chǎn)配置 在類別資產(chǎn)的配置上，本基金結(jié)合宏觀經(jīng)濟因素、市場估值因素、政策因素、市場情緒因素等分析各類資產(chǎn)的市場趨勢和收益風險水平，進而對股票、債券和貨幣市場工具等類別的資產(chǎn)進行動態(tài)調(diào)整。 （1）宏觀經(jīng)濟因素。主要分析對證券市場的基本面產(chǎn)生普遍影響的宏觀經(jīng)濟指標。包括：GDP增長率、工業(yè)增加值、CPI、PPI水平及其變化趨勢、市場利率水平及其變化趨勢、M1、M2值及其增加量等； （2）市場估值因素。包含縱向比較股票市場的整體估值水平、橫向比較股票、債券之間的相對收益水平、上市公司盈利水平及其盈利預期、市場資金供求關系變化等； （3）政策因素，研究與證券市場緊密相關的各種宏觀調(diào)控政策，包括產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策、區(qū)域發(fā)展政策、貨幣政策、財政政策、房地產(chǎn)調(diào)控政策等； （4）市場情緒因素，包含新開戶數(shù)、股票換手率、市場成交量、開放式基金股票持倉比例變化等。 綜合上述因素的分析結(jié)果，本基金給出股票、債券和貨幣市場工具等資產(chǎn)的最佳配置比例并實時進行調(diào)整。 2、股票投資策略 本基金靈活運用多種投資策略，多維度分析股票的投資價值，充分挖掘市場中潛在的投資機會，實現(xiàn)基金的投資目標。 （1）行業(yè)配置策略 重點行業(yè)資產(chǎn)配置。本基金通過對國家宏觀經(jīng)濟運行、產(chǎn)業(yè)結(jié)構調(diào)整、行業(yè)自身生命周期、對國民經(jīng)濟發(fā)展貢獻程度以及行業(yè)技術創(chuàng)新等影響行業(yè)中長期發(fā)展的根本性因素進行分析，從行業(yè)對上述因素變化的敏感程度和受益程度入手，篩選處于穩(wěn)定的中長期發(fā)展趨勢和預期進入穩(wěn)定的中長期發(fā)展趨勢的行業(yè)作為重點行業(yè)資產(chǎn)進行配置。 焦點行業(yè)資產(chǎn)配置。對于國家宏觀經(jīng)濟運行過程中產(chǎn)生的階段性焦點行業(yè)，本基金通過對經(jīng)濟運行周期、行業(yè)競爭態(tài)勢以及國家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等影響行業(yè)短期運行情況的因素進行分析和研究，篩選具有短期重點發(fā)展趨勢的行業(yè)資產(chǎn)進行配置，并依據(jù)上述因素的短期變化對行業(yè)配置權重進行動態(tài)調(diào)整。 （2）個股配置策略 ①價值投資策略 價值投資策略是通過尋找價值被低估的股票進行投資，以謀求估值反轉(zhuǎn)帶來的收益。通過運用多項指標如PE、PB、EV/EBITDA等進行相對估值，通過與國內(nèi)同行業(yè)其它公司估值水平以及國外同行業(yè)公司相對估值水平等進行估值比較，找出價值被相對低估的公司。 ②趨勢投資策略 公司的經(jīng)營業(yè)績成長和公司投資價值的提升具有連續(xù)性和延展性，這決定了公司股票價格的長期趨勢。同時，在股票市場上，由于受到當期各種外部因素的影響，股票價格還具有中、短期趨勢。中期趨勢表現(xiàn)為股價相對長期趨勢的估值偏離和估值修復過程，而短期趨勢則表現(xiàn)為外部因素影響短期股價偏離和恢復的過程。由于市場反應不足或反應過度，股票價格的漲跌往往表現(xiàn)出一定的慣性。因此，可通過基本面分析、行為金融分析和事件分析，利用股價中、短期趨勢的動態(tài)特征，進行股票的買入和賣出操作，從而提高單只股票的投資收益。 ③主題投資策略 在我國經(jīng)濟發(fā)展過程中，經(jīng)濟結(jié)構的調(diào)整和優(yōu)化是一個長周期和多層次的過程，本基金通過對國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展過程中的制度性、結(jié)構性或周期性趨勢研究，對影響經(jīng)濟發(fā)展或企業(yè)盈利的關鍵性驅(qū)動因素及成長動因進行前瞻性的分析，挖掘市場的長期性和階段性主題投資機會，精選出與符合投資主題的行業(yè)和具有核心競爭力的上市公司，力爭獲取市場超額收益，實現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值。 ④成長投資策略 本基金也將關注成長型上市公司，重點關注中小市值股票（包括中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板股票）中具有潛在高成長性和穩(wěn)健盈利模式的上市公司，在充分的行業(yè)研究和審慎的公司研究基礎上，本基金將適度提高成長精選股票的風險水平，對優(yōu)質(zhì)成長型公司可給予適當估值溢價。在具體操作上，在以政策分析、行業(yè)分析和公司特質(zhì)分析等基本面定性分析的基礎上，采用時間序列分析和截面數(shù)據(jù)分析評價上市公司的盈利能力及其變化路徑和公司盈利能力在行業(yè)內(nèi)乃至整個市場所處的相對位置，評估風險，精選投資標的。 3、債券投資策略 （1）久期調(diào)整策略 本基金將根據(jù)對影響債券投資的宏觀經(jīng)濟狀況和貨幣政策等因素的分析判斷，形成對未來市場利率變動方向的預期，進而主動調(diào)整所持有的債券資產(chǎn)組合的久期值，達到增加收益或減少損失的目的。當預期市場總體利率水平降低時，本基金將延長所持有的債券組合的久期值，從而可以在市場利率實際下降時獲得債券價格上升所產(chǎn)生的資本利得；反之，當預期市場總體利率水平上升時，則縮短組合久期，以避免債券價格下降帶來的資本損失，獲得較高的再投資收益。 （2）期限結(jié)構策略 在目標久期確定的基礎上，本基金將通過對債券市場收益率曲線形狀變化的合理預期，調(diào)整組合的期限結(jié)構策略，適當?shù)牟扇∽訌棽呗?、啞鈴策略、梯式策略等，在短期、中期、長期債券間進行配置，以從短、中、長期債券的相對價格變化中獲取收益。當預期收益率曲線變陡時，采取子彈策略；當預期收益率曲線變平時，采取啞鈴策略；當預期收益率曲線不變或平行移動時，采取梯形策略。 （3）類屬資產(chǎn)配置策略 根據(jù)資產(chǎn)的發(fā)行主體、風險來源、收益率水平、市場流動性等因素，本基金將市場主要細分為一般債券（含國債、央行票據(jù)、政策性金融債等）、信用債券（含公司債券、企業(yè)債券、非政策性金融債券、短期融資券、地方政府債券、資產(chǎn)支持證券等）、附權債券（含可轉(zhuǎn)換公司債券、可分離交易公司債券、含回售及贖回選擇權的債券等）三個子市場。在大類資產(chǎn)配置的基礎上，本基金將通過對國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟狀況、市場利率走勢、市場資金供求狀況、信用風險狀況等因素進行綜合分析，在目標久期控制及期限結(jié)構配置基礎上，采取積極投資策略，確定類屬資產(chǎn)的最優(yōu)配置比例。 ①一般債券投資策略 在目標久期控制及期限結(jié)構配置基礎上，對于國債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債，本基金主要通過跨市場套利等策略獲取套利收益。同時，由于國債及央行票據(jù)具有良好的流動性，能夠為基金的流動性提供支持。 ②信用債券投資策略 信用評估策略：信用債券的信用利差與債券發(fā)行人所在行業(yè)特征和自身情況密切相關。本基金將通過行業(yè)分析、公司資產(chǎn)負債分析、公司現(xiàn)金流分析、公司運營管理分析等調(diào)查研究，分析違約風險即合理的信用利差水平，對信用債券進行獨立、客觀的價值評估。 回購策略：回購放大是一種杠桿投資策略，通過質(zhì)押組合中的持倉債券進行正回購，將融得資金購買債券，獲取回購利率和債券利率的利差，從而提高組合收益水平。影響回購放大策略的關鍵因素有兩個：其一是利差，即回購資金成本與債券收益率的關系，只有當債券收益率高于回購資金成本時，放大策略才能取得正的回報；其二是債券的資本利得，所持債券的凈價在放大操作期間出現(xiàn)上漲，則可以獲取價差收益。在收益率曲線陡峭或預期利率下行的市場情況下，在防范流動性風險的基礎上，適當運用回購放大策略，可以為基金持有人爭取更多的收益。 ③附權債券投資策略 本基金在綜合分析可轉(zhuǎn)換公司債券的債性特征、股性特征等因素的基礎上，利用BS公式或二叉樹定價模型等量化估值工具評定其投資價值，重視對可轉(zhuǎn)換債券對應股票的分析與研究，選擇那些公司和行業(yè)景氣趨勢回升、成長性好、安全邊際較高的品種進行投資。對于含回售及贖回選擇權的債券，本基金將利用債券市場收益率數(shù)據(jù)，運用期權調(diào)整利差（OAS）模型分析含贖回或回售選擇權的債券的投資價值，作為此類債券投資的主要依據(jù)。 4、權證投資策略 本基金在進行權證投資時，將通過對權證標的證券基本面的研究，并結(jié)合權證定價模型，深入分析標的資產(chǎn)價格及其市場隱含波動率的變化，尋求其合理定價水平。全面考慮權證資產(chǎn)的收益性、流動性及風險性特征，謹慎投資，追求較穩(wěn)定的當期收益。 5、資產(chǎn)支持證券投資策略 本基金投資資產(chǎn)支持證券將綜合運用久期管理、收益率曲線、個券選擇和把握市場交易機會等積極策略，在嚴格遵守法律法規(guī)和基金合同基礎上，通過信用研究和流動性管理，選擇經(jīng)風險調(diào)整后相對價值較高的品種進行投資，以期獲得長期穩(wěn)定收益。 6、中小企業(yè)私募債券投資策略 在控制信用風險的基礎上，本基金對中小企業(yè)私募債投資，主要通過期限和品種的分散投資控制流動性風險。以買入持有到期為主要策略，審慎投資。 針對內(nèi)嵌轉(zhuǎn)股選擇權的中小企業(yè)私募債，本基金通過深入的基本面分析及定性定量研究，自下而上精選個債，在控制風險的前提下，謀求內(nèi)嵌轉(zhuǎn)股權潛在的增強收益。 基金投資中小企業(yè)私募債券，基金管理人將根據(jù)審慎原則，制訂嚴格的投資決策流程、風險控制制度和信用風險、流動性風險處置預案，并經(jīng)董事會批準，以防范信用風險、流動性風險等各種風險。 7、證券公司短期公司債券投資策略 本基金將通過對證券行業(yè)分析、證券公司資產(chǎn)負債分析、公司現(xiàn)金流分析等調(diào)查研究，分析證券公司短期公司債券的違約風險及合理的利差水平，對證券公司短期公司債券進行獨立、客觀的價值評估。 基金投資證券公司短期公司債券，基金管理人將根據(jù)審慎原則，制定嚴格的投資決策流程、風險控制制度，并經(jīng)董事會批準，以防范信用風險、流動性風險等各種風險。 8、股指期貨投資策略 本基金在進行股指期貨投資時，將根據(jù)風險管理原則，以套期保值為主要目的，采用流動性好、交易活躍的期貨合約，通過對證券市場和期貨市場運行趨勢的研究，結(jié)合股指期貨的定價模型尋求其合理的估值水平，與現(xiàn)貨資產(chǎn)進行匹配，通過多頭或空頭套期保值等策略進行套期保值操作。 |