本基金通過(guò)對(duì)類別資產(chǎn)的靈活配置，調(diào)整不同時(shí)期內(nèi)基金的整體風(fēng)險(xiǎn)與收益水平，并結(jié)合多種投資策略精選具有較高投資價(jià)值的股票和債券，獲得基金的長(zhǎng)期穩(wěn)定增值。 1、類別資產(chǎn)配置 在類別資產(chǎn)的配置上，本基金結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)因素、市場(chǎng)估值因素、政策因素、市場(chǎng)情緒因素等分析各類資產(chǎn)的市場(chǎng)趨勢(shì)和收益風(fēng)險(xiǎn)水平，進(jìn)而對(duì)股票、債券和貨幣市場(chǎng)工具等類別的資產(chǎn)進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。 （1）宏觀經(jīng)濟(jì)因素。主要分析對(duì)證券市場(chǎng)的基本面產(chǎn)生普遍影響的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。包括：GDP增長(zhǎng)率、工業(yè)增加值、CPI、PPI水平及其變化趨勢(shì)、市場(chǎng)利率水平及其變化趨勢(shì)、M1、M2值及其增加量等； （2）市場(chǎng)估值因素。包含縱向比較股票市場(chǎng)的整體估值水平、橫向比較股票、債券之間的相對(duì)收益水平、上市公司盈利水平及其盈利預(yù)期、市場(chǎng)資金供求關(guān)系變化等； （3）政策因素，研究與證券市場(chǎng)緊密相關(guān)的各種宏觀調(diào)控政策，包括產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策、區(qū)域發(fā)展政策、貨幣政策、財(cái)政政策、房地產(chǎn)調(diào)控政策等； （4）市場(chǎng)情緒因素，包含新開(kāi)戶數(shù)、股票換手率、市場(chǎng)成交量、開(kāi)放式基金股票持倉(cāng)比例變化等。 綜合上述因素的分析結(jié)果，本基金給出股票、債券和貨幣市場(chǎng)工具等資產(chǎn)的最佳配置比例并實(shí)時(shí)進(jìn)行調(diào)整。 2、股票投資策略 本基金靈活運(yùn)用多種投資策略，多維度分析股票的投資價(jià)值，充分挖掘市場(chǎng)中潛在的投資機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)基金的投資目標(biāo)。 （1）行業(yè)配置策略 重點(diǎn)行業(yè)資產(chǎn)配置。本基金通過(guò)對(duì)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、行業(yè)自身生命周期、對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展貢獻(xiàn)程度以及行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新等影響行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展的根本性因素進(jìn)行分析，從行業(yè)對(duì)上述因素變化的敏感程度和受益程度入手，篩選處于穩(wěn)定的中長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)和預(yù)期進(jìn)入穩(wěn)定的中長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)的行業(yè)作為重點(diǎn)行業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行配置。 焦點(diǎn)行業(yè)資產(chǎn)配置。對(duì)于國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中產(chǎn)生的階段性焦點(diǎn)行業(yè)，本基金通過(guò)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)以及國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等影響行業(yè)短期運(yùn)行情況的因素進(jìn)行分析和研究，篩選具有短期重點(diǎn)發(fā)展趨勢(shì)的行業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行配置，并依據(jù)上述因素的短期變化對(duì)行業(yè)配置權(quán)重進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。 （2）個(gè)股配置策略 ①價(jià)值投資策略 價(jià)值投資策略是通過(guò)尋找價(jià)值被低估的股票進(jìn)行投資，以謀求估值反轉(zhuǎn)帶來(lái)的收益。通過(guò)運(yùn)用多項(xiàng)指標(biāo)如PE、PB、EV/EBITDA等進(jìn)行相對(duì)估值，通過(guò)與國(guó)內(nèi)同行業(yè)其它公司估值水平以及國(guó)外同行業(yè)公司相對(duì)估值水平等進(jìn)行估值比較，找出價(jià)值被相對(duì)低估的公司。 ②趨勢(shì)投資策略 公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)和公司投資價(jià)值的提升具有連續(xù)性和延展性，這決定了公司股票價(jià)格的長(zhǎng)期趨勢(shì)。同時(shí)，在股票市場(chǎng)上，由于受到當(dāng)期各種外部因素的影響，股票價(jià)格還具有中、短期趨勢(shì)。中期趨勢(shì)表現(xiàn)為股價(jià)相對(duì)長(zhǎng)期趨勢(shì)的估值偏離和估值修復(fù)過(guò)程，而短期趨勢(shì)則表現(xiàn)為外部因素影響短期股價(jià)偏離和恢復(fù)的過(guò)程。由于市場(chǎng)反應(yīng)不足或反應(yīng)過(guò)度，股票價(jià)格的漲跌往往表現(xiàn)出一定的慣性。因此，可通過(guò)基本面分析、行為金融分析和事件分析，利用股價(jià)中、短期趨勢(shì)的動(dòng)態(tài)特征，進(jìn)行股票的買入和賣出操作，從而提高單只股票的投資收益。 ③主題投資策略 在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化是一個(gè)長(zhǎng)周期和多層次的過(guò)程，本基金通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的制度性、結(jié)構(gòu)性或周期性趨勢(shì)研究，對(duì)影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展或企業(yè)盈利的關(guān)鍵性驅(qū)動(dòng)因素及成長(zhǎng)動(dòng)因進(jìn)行前瞻性的分析，挖掘市場(chǎng)的長(zhǎng)期性和階段性主題投資機(jī)會(huì)，精選出與符合投資主題的行業(yè)和具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的上市公司，力爭(zhēng)獲取市場(chǎng)超額收益，實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增值。 ④成長(zhǎng)投資策略 本基金也將關(guān)注成長(zhǎng)型上市公司，重點(diǎn)關(guān)注中小市值股票（包括中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板股票）中具有潛在高成長(zhǎng)性和穩(wěn)健盈利模式的上市公司，在充分的行業(yè)研究和審慎的公司研究基礎(chǔ)上，本基金將適度提高成長(zhǎng)精選股票的風(fēng)險(xiǎn)水平，對(duì)優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)型公司可給予適當(dāng)估值溢價(jià)。在具體操作上，在以政策分析、行業(yè)分析和公司特質(zhì)分析等基本面定性分析的基礎(chǔ)上，采用時(shí)間序列分析和截面數(shù)據(jù)分析評(píng)價(jià)上市公司的盈利能力及其變化路徑和公司盈利能力在行業(yè)內(nèi)乃至整個(gè)市場(chǎng)所處的相對(duì)位置，評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，精選投資標(biāo)的。 3、債券投資策略 （1）久期調(diào)整策略 本基金將根據(jù)對(duì)影響債券投資的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和貨幣政策等因素的分析判斷，形成對(duì)未來(lái)市場(chǎng)利率變動(dòng)方向的預(yù)期，進(jìn)而主動(dòng)調(diào)整所持有的債券資產(chǎn)組合的久期值，達(dá)到增加收益或減少損失的目的。當(dāng)預(yù)期市場(chǎng)總體利率水平降低時(shí)，本基金將延長(zhǎng)所持有的債券組合的久期值，從而可以在市場(chǎng)利率實(shí)際下降時(shí)獲得債券價(jià)格上升所產(chǎn)生的資本利得；反之，當(dāng)預(yù)期市場(chǎng)總體利率水平上升時(shí)，則縮短組合久期，以避免債券價(jià)格下降帶來(lái)的資本損失，獲得較高的再投資收益。 （2）期限結(jié)構(gòu)策略 在目標(biāo)久期確定的基礎(chǔ)上，本基金將通過(guò)對(duì)債券市場(chǎng)收益率曲線形狀變化的合理預(yù)期，調(diào)整組合的期限結(jié)構(gòu)策略，適當(dāng)?shù)牟扇∽訌棽呗浴♀彶呗?、梯式策略等，在短期、中期、長(zhǎng)期債券間進(jìn)行配置，以從短、中、長(zhǎng)期債券的相對(duì)價(jià)格變化中獲取收益。當(dāng)預(yù)期收益率曲線變陡時(shí)，采取子彈策略；當(dāng)預(yù)期收益率曲線變平時(shí)，采取啞鈴策略；當(dāng)預(yù)期收益率曲線不變或平行移動(dòng)時(shí)，采取梯形策略。 （3）類屬資產(chǎn)配置策略 根據(jù)資產(chǎn)的發(fā)行主體、風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源、收益率水平、市場(chǎng)流動(dòng)性等因素，本基金將市場(chǎng)主要細(xì)分為一般債券（含國(guó)債、央行票據(jù)、政策性金融債等）、信用債券（含公司債券、企業(yè)債券、非政策性金融債券、短期融資券、地方政府債券、資產(chǎn)支持證券等）、附權(quán)債券（含可轉(zhuǎn)換公司債券、可分離交易公司債券、含回售及贖回選擇權(quán)的債券等）三個(gè)子市場(chǎng)。在大類資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)上，本基金將通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、市場(chǎng)利率走勢(shì)、市場(chǎng)資金供求狀況、信用風(fēng)險(xiǎn)狀況等因素進(jìn)行綜合分析，在目標(biāo)久期控制及期限結(jié)構(gòu)配置基礎(chǔ)上，采取積極投資策略，確定類屬資產(chǎn)的最優(yōu)配置比例。 ①一般債券投資策略 在目標(biāo)久期控制及期限結(jié)構(gòu)配置基礎(chǔ)上，對(duì)于國(guó)債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債，本基金主要通過(guò)跨市場(chǎng)套利等策略獲取套利收益。同時(shí)，由于國(guó)債及央行票據(jù)具有良好的流動(dòng)性，能夠?yàn)榛鸬牧鲃?dòng)性提供支持。 ②信用債券投資策略 信用評(píng)估策略：信用債券的信用利差與債券發(fā)行人所在行業(yè)特征和自身情況密切相關(guān)。本基金將通過(guò)行業(yè)分析、公司資產(chǎn)負(fù)債分析、公司現(xiàn)金流分析、公司運(yùn)營(yíng)管理分析等調(diào)查研究，分析違約風(fēng)險(xiǎn)即合理的信用利差水平，對(duì)信用債券進(jìn)行獨(dú)立、客觀的價(jià)值評(píng)估。 回購(gòu)策略：回購(gòu)放大是一種杠桿投資策略，通過(guò)質(zhì)押組合中的持倉(cāng)債券進(jìn)行正回購(gòu)，將融得資金購(gòu)買債券，獲取回購(gòu)利率和債券利率的利差，從而提高組合收益水平。影響回購(gòu)放大策略的關(guān)鍵因素有兩個(gè)：其一是利差，即回購(gòu)資金成本與債券收益率的關(guān)系，只有當(dāng)債券收益率高于回購(gòu)資金成本時(shí)，放大策略才能取得正的回報(bào)；其二是債券的資本利得，所持債券的凈價(jià)在放大操作期間出現(xiàn)上漲，則可以獲取價(jià)差收益。在收益率曲線陡峭或預(yù)期利率下行的市場(chǎng)情況下，在防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，適當(dāng)運(yùn)用回購(gòu)放大策略，可以為基金持有人爭(zhēng)取更多的收益。 ③附權(quán)債券投資策略 本基金在綜合分析可轉(zhuǎn)換公司債券的債性特征、股性特征等因素的基礎(chǔ)上，利用BS公式或二叉樹(shù)定價(jià)模型等量化估值工具評(píng)定其投資價(jià)值，重視對(duì)可轉(zhuǎn)換債券對(duì)應(yīng)股票的分析與研究，選擇那些公司和行業(yè)景氣趨勢(shì)回升、成長(zhǎng)性好、安全邊際較高的品種進(jìn)行投資。對(duì)于含回售及贖回選擇權(quán)的債券，本基金將利用債券市場(chǎng)收益率數(shù)據(jù)，運(yùn)用期權(quán)調(diào)整利差（OAS）模型分析含贖回或回售選擇權(quán)的債券的投資價(jià)值，作為此類債券投資的主要依據(jù)。 4、權(quán)證投資策略 本基金在進(jìn)行權(quán)證投資時(shí)，將通過(guò)對(duì)權(quán)證標(biāo)的證券基本面的研究，并結(jié)合權(quán)證定價(jià)模型，深入分析標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格及其市場(chǎng)隱含波動(dòng)率的變化，尋求其合理定價(jià)水平。全面考慮權(quán)證資產(chǎn)的收益性、流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)性特征，謹(jǐn)慎投資，追求較穩(wěn)定的當(dāng)期收益。 5、資產(chǎn)支持證券投資策略 本基金投資資產(chǎn)支持證券將綜合運(yùn)用久期管理、收益率曲線、個(gè)券選擇和把握市場(chǎng)交易機(jī)會(huì)等積極策略，在嚴(yán)格遵守法律法規(guī)和基金合同基礎(chǔ)上，通過(guò)信用研究和流動(dòng)性管理，選擇經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后相對(duì)價(jià)值較高的品種進(jìn)行投資，以期獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定收益。 6、中小企業(yè)私募債券投資策略 在控制信用風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，本基金對(duì)中小企業(yè)私募債投資，主要通過(guò)期限和品種的分散投資控制流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。以買入持有到期為主要策略，審慎投資。 針對(duì)內(nèi)嵌轉(zhuǎn)股選擇權(quán)的中小企業(yè)私募債，本基金通過(guò)深入的基本面分析及定性定量研究，自下而上精選個(gè)債，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，謀求內(nèi)嵌轉(zhuǎn)股權(quán)潛在的增強(qiáng)收益。 基金投資中小企業(yè)私募債券，基金管理人將根據(jù)審慎原則，制訂嚴(yán)格的投資決策流程、風(fēng)險(xiǎn)控制制度和信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)處置預(yù)案，并經(jīng)董事會(huì)批準(zhǔn)，以防范信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等各種風(fēng)險(xiǎn)。 7、證券公司短期公司債券投資策略 本基金將通過(guò)對(duì)證券行業(yè)分析、證券公司資產(chǎn)負(fù)債分析、公司現(xiàn)金流分析等調(diào)查研究，分析證券公司短期公司債券的違約風(fēng)險(xiǎn)及合理的利差水平，對(duì)證券公司短期公司債券進(jìn)行獨(dú)立、客觀的價(jià)值評(píng)估。 基金投資證券公司短期公司債券，基金管理人將根據(jù)審慎原則，制定嚴(yán)格的投資決策流程、風(fēng)險(xiǎn)控制制度，并經(jīng)董事會(huì)批準(zhǔn)，以防范信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等各種風(fēng)險(xiǎn)。 8、股指期貨投資策略 本基金在進(jìn)行股指期貨投資時(shí)，將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則，以套期保值為主要目的，采用流動(dòng)性好、交易活躍的期貨合約，通過(guò)對(duì)證券市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)的研究，結(jié)合股指期貨的定價(jià)模型尋求其合理的估值水平，與現(xiàn)貨資產(chǎn)進(jìn)行匹配，通過(guò)多頭或空頭套期保值等策略進(jìn)行套期保值操作。 |