《東方看點(diǎn)｜1月社融與M1超預(yù)期，實(shí)體融資需求好于預(yù)期》

根據(jù)wind披露的數(shù)據(jù)，1月社融增加6.5萬(wàn)億元，高于wind統(tǒng)計(jì)的市場(chǎng)平均預(yù)期（約為5.8萬(wàn)億元），同比多增5061億元；社融存量增速為9.5%，與上月持平。在各分項(xiàng)中，實(shí)體貸款與政府債券同比小幅少增；未貼現(xiàn)銀行承兌匯票與企業(yè)債券融資同比大幅多增，是社融的主要支撐。

東方基金權(quán)益研究部認(rèn)為，M1同比增長(zhǎng)5.9%，較上月提升4.6pct，有部分受益于春節(jié)錯(cuò)位因素帶來(lái)的低基數(shù)。2023年春節(jié)在1月，企業(yè)集中發(fā)工資獎(jiǎng)金會(huì)將大量活期存款轉(zhuǎn)為居民部門(mén)活期存款，單位活期存款會(huì)明顯下降；今年春節(jié)在2月中旬附近，1月單位活期存款受此影響較小。但即便剔除春節(jié)錯(cuò)位因素，今年1月M1表現(xiàn)也是偏強(qiáng)的。2018年春節(jié)在2月16日，2021年春節(jié)在2月12日，都與今年春節(jié)時(shí)點(diǎn)（2月10日）相近，這兩年1月單位活期存款分別減少了4534億元與5328億元，而今年1月單位活期存款增加了5702億元，要明顯好于2018年與2021年。我們認(rèn)為，這可能與今年1月金融對(duì)企業(yè)部門(mén)的支持力度偏強(qiáng)，以及增發(fā)國(guó)債資金和化債資金落地使財(cái)政資金轉(zhuǎn)為單位活期存款兩個(gè)因素有關(guān)；企業(yè)部門(mén)的融資需求在1月份的基礎(chǔ)上是否延續(xù)，還需要進(jìn)一步的數(shù)據(jù)驗(yàn)證。

市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。