《東方看點(diǎn)｜8月消費(fèi)穩(wěn)步修復(fù)，增速好于預(yù)期》

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布，2023年8月份，社零總額3.79萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.6%，環(huán)比回升2.1pct。其中除汽車(chē)以外的消費(fèi)品零售額3.38萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.1%。

1-8月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額30.23萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.0%。其中，除汽車(chē)以外的消費(fèi)品零售額27.19萬(wàn)億元，增長(zhǎng)7.2%。

東方權(quán)益研究部認(rèn)為，數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)上，7月社零的走弱原因可能主要包括虹吸效應(yīng)在弱經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的加劇，8月的超預(yù)期則更多指向消費(fèi)常態(tài)化平穩(wěn)改善和平穩(wěn)增長(zhǎng)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，分品類(lèi)看，商品零售穩(wěn)中向好，可選品的改善幅度較大，包括化妝品（低基數(shù)修復(fù)/+9.7%）、通訊建材（低基數(shù)下回補(bǔ)/+8.5%）、金銀珠寶（高金價(jià)及避險(xiǎn)需求/+7.2%）、家具（地產(chǎn)竣工相關(guān)/+4.8%）；必選品彈性弱于可選，增速穩(wěn)定仍保持韌性；限額以下商品零售的持續(xù)性偏弱也有所緩解。

網(wǎng)上零售額同比增長(zhǎng)6.12%仍高于線(xiàn)下，滲透率26.27%和去年同期25.89%比仍有提升。各線(xiàn)下零售業(yè)態(tài)中，便利店、專(zhuān)業(yè)店、品牌零售、百貨等同比變動(dòng)增長(zhǎng)幅度均堅(jiān)韌，可看到線(xiàn)下業(yè)態(tài)尤其是可選商品的復(fù)蘇。

另外根據(jù)統(tǒng)計(jì)局新增公布的服務(wù)零售數(shù)據(jù)，1-8月份服務(wù)景氣度總體延續(xù)，同比+19.4%（1-7月同增20.3%），增速快于同期商品零售額13.8個(gè)百分點(diǎn)；兩年平均增速較1—7月份加快0.5pct。餐飲+12.4%，在連續(xù)兩個(gè)月的環(huán)比改善后出現(xiàn)了小幅降溫，或反應(yīng)出服務(wù)消費(fèi)回補(bǔ)最快速的階段正在逐步走過(guò)。

展望后續(xù)，消費(fèi)有望繼續(xù)呈現(xiàn)溫和回暖的趨勢(shì)，Q4國(guó)慶中秋大長(zhǎng)假+雙十一大促預(yù)計(jì)對(duì)消費(fèi)有提振拉升作用。

市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。