《東方看點｜8月社融數(shù)據(jù)好于市場預(yù)期》

  事件：9-11. 央行發(fā)布8月社融數(shù)據(jù)，8月社融新增3.12萬億，同比多增6316億，余額同比+9%，環(huán)比+0.1百分點。8月新增人民幣貸款1.36萬億，同比多增868億；企業(yè)債2698億，同比多1186億，政府債1.18萬億，同比多增8741億，是社融主要拉動項。M1增速2.2%，M2增速10.6%。

整體看社融略好于市場預(yù)期。8月新增社融3.12萬億，其中政府債是主要支撐項。8月新增政府債1.18萬億，同比多增8714億，去年政府債主要在上半年發(fā)放，今年集中在8.9月，有節(jié)奏錯位的影響。另外，企業(yè)債新增2698億，也有改善的跡象，同比多增1186億。預(yù)計是緩解當下地方政府債務(wù)問題，整體上看，社融、信貸數(shù)據(jù)均有所改善，穩(wěn)增長，穩(wěn)預(yù)期的政策效果逐步會有所顯現(xiàn)。

新增信貸1.36萬億，分部門看，居民部門新增貸款3922億，環(huán)比7月大幅改善（7月同比少增3498億），中長期貸款新增1602億，短期貸款新增2320億；企業(yè)部門新增貸款9488億，其中中長期貸款新增6444億，同比少了909億，票據(jù)貼現(xiàn)3472億，同比多增1881億。整體看居民貸款略有改善，企業(yè)貸款票據(jù)貼現(xiàn)占主導，中長期貸偏弱，企業(yè)投資意愿的恢復仍然較慢。預(yù)計信貸改善主要是因為以下幾個方面：1. 銀行加大貸款投放力度；2.存量房貸利率下調(diào)減緩提前還貸；3.專項債集中發(fā)行后配套融資有所增加。

  東方基金權(quán)益研究認為，7月社融數(shù)據(jù)出了低點，隨著一攬子政策的逐步落地，后續(xù)社融有可能會繼續(xù)改善。地產(chǎn)政策的落地一定程度上緩解了提前還貸的趨勢。雖然地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍然下行，制造業(yè)PMI連續(xù)回升，上游商品出現(xiàn)漲價跡象，經(jīng)濟有望迎來企穩(wěn)。整體看8月社融數(shù)據(jù)略好于市場預(yù)期，財政有所發(fā)力，在一攬子穩(wěn)增長，穩(wěn)預(yù)期的刺激政策落地后，地產(chǎn)政策和居民信貸大概率將有所改善。近期隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)的企穩(wěn)回升，政策端可能仍有期待空間。

市場有風險，投資需謹慎。