《東方看點(diǎn)｜社零同比增長，關(guān)注消費(fèi)板塊復(fù)蘇趨勢》

國家統(tǒng)計(jì)局公布，2023年5月份，社零總額3.78萬億元，同比增長12.7%。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額3.39萬億元，同比增長11.5%。1—5月份，社會消費(fèi)品零售總額18.76萬億元，同比增長9.3%。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額16.97萬億元，增長9.4%。

東方基金權(quán)益研究部認(rèn)為，5月社零增速12.7%，基本符合市場預(yù)期；兩年平均增速-0.1%，基本持平。結(jié)構(gòu)角度，本月社零的亮點(diǎn)在于地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)滯后反映在可選消費(fèi)上（地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)1-5月同比增速19%），呈現(xiàn)一定的筑底反彈態(tài)勢。限額以上可選消費(fèi)增速已經(jīng)有所恢復(fù)，本月數(shù)據(jù)受基數(shù)擾動仍較大，若結(jié)合兩年復(fù)合增速、四年平均增速及環(huán)比變化來看，5月通訊器材、汽車、家具貢獻(xiàn)主要恢復(fù)，家電則在超高基數(shù)下增速有所放緩。地域方面，城鄉(xiāng)消費(fèi)品零售額分別為12.7%/12.8%，環(huán)比回落但修復(fù)基本同頻。渠道維度，實(shí)物網(wǎng)上零售額增長11.8%環(huán)比放緩，占比繼續(xù)小幅回升至24.8%，仍呈現(xiàn)修復(fù)態(tài)勢。積極關(guān)注消費(fèi)行業(yè)復(fù)蘇趨勢。