《東方看點(diǎn)｜食糖大幅度減產(chǎn)，建議關(guān)注糖周期》

北半球主要食糖生產(chǎn)國(guó)包括印度、泰國(guó)、歐盟和中國(guó)。根據(jù)印度糖廠協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，印度已經(jīng)于今年1月將本榨季產(chǎn)量預(yù)估從此前的3650萬噸大幅下調(diào)至3300萬噸，因國(guó)內(nèi)供應(yīng)短缺，本榨季政府僅發(fā)放了600萬噸的出口配額，而上一年度出口量達(dá)到1100萬噸。泰國(guó)截至4月2日累計(jì)產(chǎn)糖1102萬噸，較上一榨季僅增產(chǎn)100萬噸。我國(guó)而言，本榨季由于廣西地區(qū)干旱，食糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)不足900萬噸，已是連續(xù)第二年減產(chǎn)。南半球開榨在即，盡管巴西存在較高豐產(chǎn)預(yù)期（或創(chuàng)紀(jì)錄的達(dá)到接近3800萬噸），但這并不意味著四季度前世界市場(chǎng)就能看到這些糖。巴西的物流是本榨季重要的問題，由于糧食產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄，超過80%的食糖通過桑托斯港出口，玉米占40%，大豆占25%。糖的出口碼頭也經(jīng)營(yíng)谷物，分配給糖的運(yùn)力已經(jīng)被占用。

東方基金研究部認(rèn)為：連續(xù)兩年的減產(chǎn)加疫情后的消費(fèi)復(fù)蘇，我國(guó)食糖工業(yè)庫(kù)存已經(jīng)降至合理水平。根據(jù)中國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)顯示，截止至3月，全國(guó)累計(jì)銷售食糖437萬噸，同比增加67萬噸；累計(jì)銷糖率50.2%，工業(yè)庫(kù)存低至435萬噸，庫(kù)存為近十年來最低水平。國(guó)際原糖價(jià)格屢創(chuàng)新高，食糖進(jìn)口成本4月船期高達(dá)7600元/噸，10月船期也在7100元/噸以上，而柳糖現(xiàn)貨6500元/噸，進(jìn)口利潤(rùn)全線關(guān)閉，國(guó)內(nèi)食糖供需或?qū)⒂善胶庾呦蚨倘?，可能將進(jìn)一步使得國(guó)內(nèi)食糖定價(jià)權(quán)向進(jìn)口糖轉(zhuǎn)移。關(guān)注糖周期發(fā)展。