《東方看點｜11月社零數(shù)據(jù)回落靜待消費逐步復蘇》

國家統(tǒng)計局公布，2022年11月我國社零總額3.86萬億元，同比下降5.9%，增速環(huán)比10月下降5.4pct。其中，除汽車以外的消費品零售額3.48萬億元，同比下降6.1%。2022年1-11月，社零總額累計39.92萬億元，同比下降0.1%，增速環(huán)比10月下降0.7pct；其中，除汽車以外的消費品零售額35.85萬億元，同比下降0.2%。

東方基金權益研究部認為，短期受到疫情影響，主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)進一步回落。居民預防性儲蓄增加，邊際消費傾向和消費者信心指數(shù)延續(xù)下降。此外，地產(chǎn)及地產(chǎn)后周期仍繼續(xù)拖累社零增速表現(xiàn)，乘用車產(chǎn)銷對社零增速的支撐作用進一步減弱。

從結(jié)構(gòu)來看，必需和可選消費品增速均延續(xù)回落，必選表現(xiàn)相對更佳，其中中西藥品同比+8.3%，糧油食品同比+3.9%，預計必選品有望保持強勢。從渠道來看，線上化趨勢延續(xù)，實物網(wǎng)上零售額占比進一步抬升。

社零數(shù)據(jù)表現(xiàn)與修復預期仍存在背離，短期感染率增加導致出行意愿較弱，但隨著疫情逐步穩(wěn)定，擴大內(nèi)需和地產(chǎn)政策持續(xù)推進，期待明年消費需求復蘇。東方基金權益研究部建議關注受益消費場景恢復的餐飲產(chǎn)業(yè)鏈以及需求剛性的黃金珠寶板塊。

市場有風險，投資需謹慎。