一位固收“老江湖”的投資經(jīng)

李仆，東方基金公司總經(jīng)理助理、固定收益部總經(jīng)理。在兩年前擔任東方基金“總助”前，他曾任寶鋼集團投資經(jīng)理、寶島(香港)貿(mào)易公司投資部總經(jīng)理、華寶信托資管部投資副總監(jiān)和信誠基金的基金經(jīng)理，可謂金融投資圈的“老江湖”。

職業(yè)起點從央企投資崗開始，而后轉(zhuǎn)戰(zhàn)金融機構(gòu)從事資產(chǎn)管理工作，這樣的履歷練就了他追求“絕對收益”的穩(wěn)健風格,并在他的投資理念中融合了實業(yè)和金融的雙重元素。這樣的風格與追求絕對收益的東方基金固收團隊相得益彰。

“在股市很好的年頭，東方固收產(chǎn)品不一定是表現(xiàn)最好的，但在市場不好時，其表現(xiàn)就會很突出?！崩钇头Q，東方基金整個考核要求偏向絕對收益，經(jīng)歷多次穿越牛熊的考驗，未來仍將堅持和優(yōu)化“選股+絕對收益”的策略。

事實上，在上述策略之下，東方基金固收產(chǎn)品今年的業(yè)績表現(xiàn)較為出色。據(jù)銀河證券的數(shù)據(jù)，截至7月22日，東方贏家保本和東方保本混合今年以來在同類可比的47只基金中排名第1和第5；債券基金方面，東方添益?zhèn)衲晖惻琶?/span>1/61。

 “我們大概會有三四種策略同時在用，這都是簡單的策略，因為策略越簡單，越有效?！泵鎸τ浾叩暮闷?，李仆打開“話匣子”，開始如數(shù)家珍地羅列這些年積攢的對抗市場的種種投資秘籍。

第一種是波段策略，主要依靠擇時來實現(xiàn)；第二種是挖掘定價錯誤，即收益率曲線上價格的定價錯誤；第三種是在久期配置上做一些結(jié)構(gòu)性選擇；第四種是評級策略，即及時跟蹤和捕捉債券評級提升帶來的投資機會。

“評級策略很像股票，如某只股票近期業(yè)績大幅提升，它的評級也會自然提升，其估值也會跟著漲?！崩钇鸵贿吔榻B，一邊吩咐基金經(jīng)理打開交易軟件，如某只債券評級提升帶來交易上的“異動”，這些信號都會及時被他們發(fā)現(xiàn)。

如何合理運用多種交易策略其實大有學(xué)問。李仆告訴上證報記者，這些策略都是東方基金固收團隊長期使用的，關(guān)鍵是看什么時候運用、怎么運用，這才是考驗基金經(jīng)理及投研團隊真正功底的。

市場瞬息萬變，機會稍縱即逝。李仆所帶領(lǐng)的固收團隊也形成了一套行之有效的量化模型來管理這些策略，從而實現(xiàn)高效及時的調(diào)撥使用，也正因此，他們能有效抓住市場的一些“波段”，不斷積小勝為大勝，從而在較長周期內(nèi)獲得持續(xù)、穩(wěn)健的收益。

說起在市場頗有口碑的保本基金，李仆認為，保本基金要在保本的前提下，為客戶掙更多的錢?！氨１静呗允紫纫獣κ袌鲎鲆粋€大致判斷，比如今年股市是震蕩市，我們在股票配置上就會較謹慎，倉位也會比較低?！?/span>

債市與股市走勢類似，下半年債市仍將以震蕩市為主，這意味著它“上有頂，下有底”，且這個波段空間不會很大。在李仆看來，目前市場對宏觀經(jīng)濟預(yù)期趨同，至少在三季度，通脹還是有壓力的，所以這個“頂”，一是對通脹的預(yù)期，二是對流動性的預(yù)期。“底”是因為雖然不會上行很多，但也不會下行很多。

“作為一個從業(yè)多年的債券投資者，見證了宏觀經(jīng)濟和利率水平的周期輪動，2008年金融危機后利率一路上行，直到2014年拐點出現(xiàn)，目前已開啟低利率時代。”李仆稱，“隨著債市的‘低利率、低收益’特征愈發(fā)明顯，基金經(jīng)理和投資人都將面臨更大的挑戰(zhàn)，應(yīng)提前適應(yīng)債市低回報的新常態(tài)?！?/span>