年內(nèi)周期板塊表現(xiàn)強勢 東方基金張玉坤直言后市震蕩向上格局不改

年內(nèi)周期板塊表現(xiàn)強勢 東方基金張玉坤直言后市震蕩向上格局不改

2021年以來，我國股票市場呈現(xiàn)持續(xù)震蕩向上趨勢。從結構上來看，上半年市場結構分化明顯，周期與科技板塊領漲。wind數(shù)據(jù)顯示，申萬一級行業(yè)指數(shù)顯示，上半年電氣設備、鋼鐵、化工、采掘、有色金屬等行業(yè)漲幅尤其居前，分別達到 23.83%、23.62%、21.46%、17.30%和12.49%。

對于周期板塊年內(nèi)的相對強勢表現(xiàn)，東方基金基金經(jīng)理張玉坤近日在接受采訪時表示，經(jīng)濟復蘇是本輪周期行情的有力支撐，而供給側(cè)結構性改革將繼續(xù)對周期性行業(yè)分布帶來深遠影響，未來以新能源汽車、半導體、光伏為代表的智能制造板塊將有望獲得超額收益，前期回落幅度較大的工業(yè)金屬、基礎化工等順周期板塊在持續(xù)超預期的業(yè)績支撐下有望反彈。

密切關注周期性行業(yè) 在管基金凈值攀新高

對于周期板塊的判斷，也體現(xiàn)在張玉坤執(zhí)掌的基金產(chǎn)品策略中。

從2021年基金中報數(shù)據(jù)來看，目前張玉坤管理著的東方支柱產(chǎn)業(yè)靈活配置混合型證券投資基金(基金代碼：004205簡稱“東方支柱產(chǎn)業(yè)靈活配置混合”)2021年中期報告顯示，截止2021年6月30日，東方支柱產(chǎn)業(yè)靈活配置混合實現(xiàn)了14.59%的凈值增長率，比同期業(yè)績比較基準收益率（0.49%）高出14.10%。近一年凈值增長率達到了32.63%，同期業(yè)績比較基準收益率為14.85%，業(yè)績穩(wěn)中求進。

從該基金的中期報告數(shù)據(jù)來看，張玉坤管理的東方支柱產(chǎn)業(yè)靈活配置混合繼續(xù)強勢配置權益類資產(chǎn)，82.47%的基金份額投向權益類市場。

同時，該基金的中期報告中也透露出張玉坤繼續(xù)踐行以基本面為原則努力尋找景氣向上行業(yè)中優(yōu)秀公司的策略，東方支柱產(chǎn)業(yè)靈活配置混合2021年中期報告顯示，其上半年重點增持了鋰電材料、軍工材料等板塊股票，截至6月30日，東方支柱產(chǎn)業(yè)靈活配置混合主要聚焦于制造業(yè)和采礦業(yè)的投資，紫金礦業(yè)、華友鈷業(yè)、廈門鎢業(yè)、洛陽鉬業(yè)等均在該基金2021年中期報告內(nèi)十大重倉股的名單當中。

良好的凈值管理能力吸引了投資者的目光和擁簇。2021年度中期報告顯示，東方支柱產(chǎn)業(yè)靈活配置混合的基金份額從2020年末的3692萬份增長到1.04億份，基金資產(chǎn)凈值從0.34億元增長到二季度末的1.1億元，增幅分別達181.76%、223.53%。

周期與成長共振 持續(xù)看好三大景氣賽道

股市是宏觀經(jīng)濟的晴雨表，而周期性是經(jīng)濟運行的客觀規(guī)律。在磨礪投資策略的同時，張玉坤也對宏觀經(jīng)濟運行保持了極高的關注度。他表示，對宏觀經(jīng)濟周期、產(chǎn)業(yè)生命周期、行業(yè)景氣周期、企業(yè)生命周期時點的判斷，是其進行投資決策的重要依據(jù)。

縱觀我國今年上半年經(jīng)濟走勢，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長12.7%。二季度GDP同比增長7.9%，環(huán)比增長1.3%，比一季度加快0.5個百分點，經(jīng)濟恢復成效明顯，經(jīng)濟結構持續(xù)優(yōu)化，創(chuàng)新動能持續(xù)增強。在此背景下，張玉坤指出，經(jīng)濟復蘇是本輪周期行情的有力支撐，對周期板塊而言，經(jīng)濟的穩(wěn)定復蘇意味著需求端的持續(xù)向好。

而受上述宏觀經(jīng)濟背景影響，今年以來，A股市場結構分化明顯，迄今為止有色金屬、化工、鋼鐵等周期行業(yè)依然保持著領漲之勢。

對于A股本輪周期性領漲，張玉坤認為可以追溯至2020年年新冠疫情的爆發(fā)，主要經(jīng)濟體去年上半年GDP大幅滑落，大宗商品價格暴跌。隨后史無前例的貨幣寬松和財政刺激引導全球經(jīng)濟走出疫情陰影，因此從時間上來看，周期板塊早于去年二季度就已經(jīng)開始聞風上漲。

此外，他特別強調(diào)了本輪行情下對于周期性行業(yè)的一個重要變化。張玉坤認為，自2016年開始的供給側(cè)結構性改革對行業(yè)有著深刻的影響，供給側(cè)改革使得鋼鐵、化工、電解鋁等傳統(tǒng)高耗能高污染行業(yè)的新增產(chǎn)能受到限制，現(xiàn)有產(chǎn)能也頻頻受到環(huán)保、限電等因素沖擊。需求增長、供給受限、行業(yè)低庫存等多種因素共振，是大宗商品價格頻頻創(chuàng)新高，行業(yè)景氣度持續(xù)向上的重要原因。

另一方面，政策又給予部分新興產(chǎn)業(yè)成長空間。供給側(cè)改革在減少無效和低端供給的同時，擴大有效和中高端供給。具體到行業(yè)上，張玉坤指出，新能源汽車、半導體、光伏等新興產(chǎn)業(yè)在政策鼓勵下蓬勃發(fā)展，中長期成長空間廣闊，越來越多的公司開始切入這些新興賽道?！爸芷诎鍓K投資宜著眼于中長期行業(yè)及核心公司基本面的變化，把握住這輪周期與成長共振的機遇?！睆堄窭そㄗh。

展望后市，東方基金張玉坤在2021年中期報告中指出，受基數(shù)效應和出口增速放緩等因素的影響，國內(nèi)經(jīng)濟增速將有所下降，但是整個經(jīng)濟基本面依然穩(wěn)健。美歐經(jīng)濟將繼續(xù)改善，美聯(lián)儲有可能在三季度釋放Taper信號，但年內(nèi)加息概率不大。

“對于A股市場，我認為未來仍將維持震蕩向上的格局。”張玉坤展望后市認為，以新能源汽車、半導體、光伏為代表的智能制造板塊或有機會獲取超額收益，前期回落幅度較大的工業(yè)金屬、基礎化工等順周期板塊在持續(xù)超預期的業(yè)績支撐下有望反彈。

東方支柱產(chǎn)業(yè)靈活配置混合基金最近5個會計年度業(yè)績數(shù)據(jù)：基金合同生效時間：2017.05.22，2017.5.24-2017.12.31凈值增長率為4.01%，業(yè)績比較基準為10.08%，2018-2020凈值增長率為-28.91%、6.53%、17.62%，同期業(yè)績比較基準：-13.54%、21.41%、16.22%。朱曉棟自2017.05.24至2018.08.17管理本基金，蔣茜自2017.07.26至2020.3.20管理本基金，張玉坤自2020.03.20至今管理本基金。

基金經(jīng)理管理的其他同類基金業(yè)績：東方睿鑫熱點挖掘靈活配置混合合同生效時間：2015.04.15,2016-2020凈值增長率為：-21.76%、12.01%、-28.09%、30.33%、49.68%，同期業(yè)績比較基準：-7.02%、14.79%、-15.97%、26.39%、20.09%。呼振翼自2015.04.15至2015.08.20管理本基金，薛子徵自2015.06.25至2018.01.24管理本基金，張玉坤自2016.08.16至今管理本基金。

東方周期優(yōu)選靈活配置合同生效時間2017.03.15，2017.03.15-2017.12.31凈值增長率為11.71%，同期業(yè)績比較基準為：8.63%，2018-2020凈值增長率為：-20.38%、27.70%、-11.66%，業(yè)績比較基準為：-13.54%、21.41%、16.22%。薛子徵自2017.03.15至2021.03.22管理本基金，張玉坤自2021.03.22至今管理本基金。

尊敬的投資者：
市場有風險，基金投資需謹慎。

公開募集證券投資基金（以下簡稱“基金”）是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個別風險?；鸩煌阢y行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具，當您購買基金產(chǎn)品時，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。
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