東方基金權(quán)益團隊：細化投研體系 尋找最優(yōu)質(zhì)的好公司

許文波：吉林大學工商管理碩士；20年投資從業(yè)經(jīng)歷?，F(xiàn)任東方基金總經(jīng)理助理、權(quán)益投資總監(jiān)、投資決策委員會副主任委員，東方精選混合、東方龍混合、東方欣利混合、東方中國紅利混合、東方欣益一年持有等基金基金經(jīng)理。

東方基金權(quán)益團隊：細化投研體系 尋找最優(yōu)質(zhì)的好公司

本報記者 李惠敏

不知不覺中，一直“不溫不火”的老牌基金公司東方基金，正逐漸以全新的姿態(tài)重回投資者視野中：2020年，旗下東方新能源汽車主題、東方創(chuàng)新科技、東方新思路、東方主題精選四只主動偏股型基金收益率超100%，東方新興成長收益率超90%；2021年，單只主動權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模突破百億，非貨規(guī)模近400億元，成公司規(guī)模增長主力?？梢哉f，這兩年的東方基金打了個漂亮的翻身仗，多只權(quán)益類產(chǎn)品成為大家眼里的“香餑餑”。

這樣的表現(xiàn)，源于東方基金在2018年走上的投研體系革新之路，將權(quán)益投資部按大類資產(chǎn)分為總量周期組、科技制造組、消費醫(yī)藥組以及海外組，明確各小組定位，讓基金經(jīng)理專注于在自身能力圈內(nèi)投資，找到各行業(yè)中真正具有核心競爭力、最優(yōu)質(zhì)的好公司。

“從改革這三年多來看，我們相信做好前期的足夠準備，把合適的人和合適的產(chǎn)品放在合適的方向上，一旦觸及市場的‘臨界點’，一定會有不錯的結(jié)果?！睎|方基金權(quán)益投資總監(jiān)許文波表示，如今，在自上而下的激勵下，東方基金士氣大振，從投研、市場、后臺等在內(nèi)的每一位員工都重新燃起熱情。這股熱情，更是成功激發(fā)了公司的發(fā)展“脈動”。

改革：自上而下升級投研體系

革故鼎新,不破不立。

當前，公募基金、銀行理財子以及各類資管公司都面臨著大資管業(yè)態(tài)下規(guī)模和業(yè)績的競爭，如何做好投研隊伍建設(shè),打造產(chǎn)品長期優(yōu)異業(yè)績,成為擺在每一家公募基金公司面前的重大課題。

在行業(yè)持續(xù)分化、競爭進一步加劇的發(fā)展潮流中，東方基金在2018年開始走訪各類渠道，思考中小公募基金發(fā)展問題?！爱敃r有個契機，2018年互聯(lián)網(wǎng)渠道發(fā)生了很大的變化，新增開戶和新增的基金投資者很大一部分來源于互聯(lián)網(wǎng)渠道。我們研究發(fā)現(xiàn)，這部分客戶對純粹的行業(yè)主題基金更感興趣?！痹S文波表示。

在許文波看來，基金公司要做的就是找到不同渠道客戶不同階段需要的產(chǎn)品，滿足客戶多元化需求?！八?，借此機會，我們圍繞關(guān)注更高貝塔的互聯(lián)網(wǎng)投資者，深度研究了一些長期看得清的產(chǎn)業(yè)方向，布局了風格明確、行業(yè)屬性更清晰、更具代表性核心資產(chǎn)的主題基金?！?

基于此，配合產(chǎn)品方向，東方基金在2019年走上投研革新之路，全面調(diào)整投研架構(gòu)。將權(quán)益投資部按大類資產(chǎn)分為總量周期組、科技制造組、消費醫(yī)藥組以及海外組，明確各小組定位，深入宏觀策略、周期、大消費、科技和制造領(lǐng)域。

“這不是畫地為牢，我們是經(jīng)過這幾年的不斷試錯，最后才形成了這些小組?！痹S文波指出，通過分析市場中多數(shù)基金經(jīng)理的組合發(fā)現(xiàn)，近五至十年中，跑出來的知名基金經(jīng)理普遍具備典型的行業(yè)屬性，同時這些組合里行業(yè)離散程度很低，而真正貢獻阿爾法收益的就是其中2-3個行業(yè)。

實際上，這也是基金經(jīng)理的能力圈范圍。在東方基金投研團隊里，不少基金經(jīng)理是行業(yè)研究員出身，將他們的投資限定在各自能力圈范圍內(nèi)。但是，若市場出現(xiàn)板塊或風格輪動，小組的考核非常容易受影響。很細化的是，東方基金早已將該因素納入小組考核中。許文波介紹，“若考核指標是全市場排名，對有些小組不公平。所以我們在考核時會適當調(diào)整各項指標，與同類基金或基準對比，若在這一領(lǐng)域中表現(xiàn)不錯，最終考核不會受影響?！?/span>

與此同時，東方基金推出股權(quán)激勵計劃，2020年4月正式落地。新增3家員工持股平臺，天津匯智長行企業(yè)管理咨詢中心（有限合伙）、天津匯遠長行企業(yè)管理咨詢中心（有限合伙）、天津匯聚長行企業(yè)管理咨詢中心（有限合伙），認購了東方基金3333萬元的新增注冊資本，合計持有東方基金10%股份。這三家有限合伙企業(yè)囊括了東方基金高管以及核心投研骨干在內(nèi)的35人。

這也代表著東方基金發(fā)展的長期激勵機制初現(xiàn)雛形，將核心投研人員的薪酬待遇與其對公司所做貢獻關(guān)聯(lián)，除了產(chǎn)品長期業(yè)績還包括產(chǎn)品的增量和存量規(guī)模。“我們希望東方基金能細水長流，股權(quán)激勵員工持股也是其中一環(huán)，讓員工與公司的關(guān)系變成更長期穩(wěn)定，員工工作也會更安定、更積極?！痹S文波表示。

就這樣的一點一滴，讓東方基金近兩年間的變化非常驚人。折射到產(chǎn)品業(yè)績和規(guī)模上，2020年東方新能源汽車主題、東方創(chuàng)新科技、東方新思路、東方主題精選四只主動偏股型基金收益率超100%，東方新興成長收益率超90%；2021年單只主動權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模突破百億，非貨規(guī)模近400億元?？梢钥吹?，投研改革背后的正向循環(huán)已然形成。

“這不是件一蹴而就的事，我們用了三、四年的時間在做基礎(chǔ)工作，包括調(diào)整投研架構(gòu)、人員分布、產(chǎn)品方向等。我們相信，只要做好足夠的準備，一步一步來，把合適的人和合適的產(chǎn)品放在合適的方向上，一旦觸及市場的‘臨界點’，肯定會有不錯的結(jié)果?！痹S文波如是說。

細化：尋找行業(yè)中最優(yōu)質(zhì)的公司

天下大事，必作于細。

權(quán)益投資部門改革后，基金經(jīng)理的關(guān)注范圍更加聚焦，但如何讓基金經(jīng)理在相對有限的范圍內(nèi)實現(xiàn)最大的阿爾法，提升投資回報？用許文波的話來說：就是找到每個行業(yè)中最能帶來長期回報的優(yōu)質(zhì)公司。“我們相信，將每個行業(yè)中最好的公司找出來，組合回報不會比所謂的好行業(yè)中的公司差?！彼f。

看似不難，實則不易。如何才能找到這些最優(yōu)質(zhì)的公司？“舉個例子，去年疫情期間，輪值制度下基金經(jīng)理工作變得更純粹，沒有線下過多的噪音接觸。所以，我一直給基金經(jīng)理灌輸一件事：在最惡劣的環(huán)境下，重新思考所負責的領(lǐng)域中哪些公司是最強韌的，哪些公司是有瑕疵的?！痹S文波說。

本質(zhì)要義其實就是發(fā)揮基金經(jīng)理的主觀能動性，同時加強投資與研究的交流?；鸾?jīng)理的具體職責體現(xiàn)在兩方面：基金經(jīng)理需要安排晨會、周會以及小組會，提出專題需求。在指導研究員做研究的同時，對研究員出具的深度報告進行評價，按自身認知來影響研究員，明確給出具體投資建議。此外，基金經(jīng)理有時也需協(xié)助研究總監(jiān)進行人才篩選，提供各個行業(yè)招聘人員所需的特質(zhì)。

據(jù)許文波介紹，東方基金每周都有研究員進行深度報告，對公司所有員工開放，只要想聽，所有組的基金經(jīng)理和研究員都可以參加，報告結(jié)束后再所有人員一起充分討論?！袄?，上周新能源板塊火熱，負責新能源板塊的基金經(jīng)理會做主題分享，不僅僅談行業(yè)和標的，包括他的調(diào)倉以及這樣思考的原因等多方面想法?！?/span>

“我們希望研究與投資能更好的融合，在研究輔助投資的同時，將基金經(jīng)理的認知、市場感受也帶給研究員，從基礎(chǔ)的報告格式到關(guān)注問題時的深度，乃至研究員的個人價值觀，讓他們提前感受甚至習慣投資的方方面面。反之，研究員也需要為基金經(jīng)理‘薦股’，最終從模擬貢獻度和真實貢獻度來打分考核?！彼硎?。

與此同時，許文波在投研中頗為強調(diào)的還有“打開時間線”?！霸诜治鋈魏我患夜厩?，研究員都需要把公司歷年來所有的增長水平、收入、利潤、分紅甚至股價回報等大大小小的數(shù)據(jù)研究透。”他指出，通過時間線分析，對資產(chǎn)的長期屬性和關(guān)注點會更清晰，研究員和基金經(jīng)理彼此間的認知也更接近。在此基礎(chǔ)上，好公司、壞公司的區(qū)分也就一目了然了。

通過三年多的磨合，東方基金權(quán)益團隊對好公司的認知標準已然統(tǒng)一。未來，東方基金還將進一步擴充投研團隊，除了更深度研究行業(yè)外，部分專業(yè)賽道上需配置更多研究員，盡量覆蓋二級子行業(yè)?！跋胍L期發(fā)展，前瞻性的投研投入必不可少。其實大部分基金公司的投研體系都是這樣，一步一個腳印，逐步將投研團隊做大。實際上，我們所做的也是一個基金公司在前瞻性發(fā)展過程中必然的選擇，盡量走一條特色的，困難一點的道路?！?/span>

展望：看好鋰資源板塊長期高景氣度

向陽而生，逆風而行。

在統(tǒng)一的投研平臺上,東方基金也非常注重基金經(jīng)理個性的發(fā)揮，讓他們保留自己特有的個性以及獨立自主的決策。例如，由證券從業(yè)經(jīng)歷近14年，專注于消費領(lǐng)域十余年，權(quán)益研究部總經(jīng)理、投資決策委員會委員王然帶領(lǐng)的消費醫(yī)藥組，當前已梳理完“生命周期理論應用于行業(yè)研究領(lǐng)域，從中觀層面把握行業(yè)發(fā)展方向，重視研究消費企業(yè)商業(yè)模式和護城河研究，深度挖掘具有中長期配置價值的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”這一消費品研究框架。海通證券數(shù)據(jù)顯示，王然管理的東方新興成長最近五年在同類基金中排名第一，具體排名為1/86。

同時，擁有11年從業(yè)經(jīng)驗，權(quán)益投資部總經(jīng)理、投資決策委員會委員蔣茜帶領(lǐng)的科技制造組也有不錯表現(xiàn)。最明顯的特征是，科技制造組中的4位基金經(jīng)理堅持獨立自主、知行合一，同時他們堅信成長創(chuàng)造價值。具體投資策略方面，堅持自上而下探尋社會變遷帶來的投資方向，從產(chǎn)業(yè)視角出發(fā)，尋找和挖掘具有較好爆發(fā)力和長期發(fā)展前景的細分領(lǐng)域投資機會，關(guān)注個股的空間、護城河、盈利增長和安全邊際四個維度。

以科技制造的基金經(jīng)理李瑞為例，海通證券數(shù)據(jù)顯示，李瑞管理的東方新能源汽車主題基金最近一年、最近兩年漲幅分別排名強股混合型同類第一、第二，各為1/772、2/572。自從由東方增長中小盤轉(zhuǎn)型（2018年6月21日）以來，大幅跑贏業(yè)績比較基準。

展望未來，在各個板塊中，東方基金權(quán)益團隊看好新能源上游鋰資源成長機會?；仡櫳习肽?，海外市場經(jīng)濟復蘇，美國強勁的消費需求帶動其制造業(yè)迅速恢復，由此帶來的對能源產(chǎn)業(yè)的旺盛需求，為中國等疫情恢復良好的國家?guī)韽妱懦隹趧恿?。而作為新能源產(chǎn)業(yè)鏈中的重要一環(huán)，上游鋰材料的供給也受到市場多方關(guān)注。因此，受益于長期鋰鹽需求分化，動力電池需求上升，帶動鋰市場持續(xù)擴容。伴隨著全球動力電池的發(fā)展，高鎳正極材料將成為動力電池主流方向，鋰鹽需求將出現(xiàn)分化，氫氧化鋰需求擴容趨勢明確。

備注：東方新能源汽車主題混合基金成立于2018年6月21日，是由原東方增長中小盤混合型基金轉(zhuǎn)型而來，李瑞先生于同日至今任職本基金基金經(jīng)理，2018—2020年凈值增長率分別為：-22.21%、27.42%、116.30%，同期業(yè)績比較基準收益率為-20.75%、35.80%、77.60%；東方新能源汽車規(guī)模為102.17億元，東方基金非貨規(guī)模為386.39億元；（數(shù)據(jù)來源：基金定期報告）；東方新能源汽車主題基金最近一年、最近兩年漲幅分別排名強股混合型同類1/772、2/572（數(shù)據(jù)來源：海通證券-基金業(yè)績排行榜（2021-07-01），截止日期：20210630；評價日期：20210630）。

東方新興成長基金合同生效日：2014年9月3日，2016-2020年凈值增長率分別為：-15.11%、28.95%、-14.06%、44.35%、93.42%，同期業(yè)績比較基準分別為-7.07%、10.73%、-13.57%、21.43%、16.22%。王然女士自2015/06/25起開始管理本基金至今。（數(shù)據(jù)來源：基金定期報告）東方新興成長最近三年、最近五年均排名強股混合型基金1/86。（數(shù)據(jù)來源：海通證券基金排行榜（2021-07-01），截止日期：20210630）

東方新思路A基金合同生效時間：2015年6月25日;2016-2020年各年度凈值增長率分別為：-19.27%、13.04%、-23.46%、 25.24%、111.69%，同期業(yè)績比較基準分別為5.58%、5.75%、-1.26%、21.41%、16.22%。東方新思路C2016-2020年各年度凈值增長率分別為19.54%、12.59%、-23.75%、 24.76%、110.86%，同期業(yè)績比較基準分別為5.58%、5.75%、-1.44%、21.41%、16.22%。張洪建任職2015.6.25-2016.7.1，姚航任職2015.6.25-2018.1.24，王然任職2015.6.25至今，曲華鋒任職2020.4.30至今。業(yè)績比較基準自2018年8月24日起正式變更為“滬深300指數(shù)收益率×60%+中債總?cè)珒r指數(shù)收益率×40%”。（數(shù)據(jù)來源：基金定期報告）

東方創(chuàng)新科技基金合同生效時間：2015年9月8日；2016-2020年各年度凈值增長率分別為-18.37%、4.76%、-29.94%、56.03%、112.38%，同期業(yè)績比較基準分別為-7.07%、10.73%、-13.57%、21.43%、16.22%。張洪建任職時間2015.9.8-2016.7.1，邱義鵬任職時間2016.7.1-2017.1.19，郭瑞任職時間2016.12.27-2019.8.29，蔣茜任職時間2019.8.29至今。（數(shù)據(jù)來源：基金定期報告）

東方主題精選混合基金合同生效時間：2015年3月23日，2016—2020年基金凈值增長率分別為-22.00%、-1.70%、-34.74%、35.68%、108.42%，同期業(yè)績比較基準收益率為-7.07%、10.74%、-13.54%、21.41%、16.22%，蔣茜先生自2019/1/2至今任職本基金基金經(jīng)理；王曉偉先生自2016/11/2至2019/1/1任本基金基金經(jīng)理；邱義鵬先生自2015/6/30至2017/1/19任本基金基金經(jīng)理；呼振翼先生自2015/3/23至2015/8/20日任本基金基金經(jīng)理。（數(shù)據(jù)來源：基金定期報告）

尊敬的投資者：
投資有風險，投資需謹慎。公開募集證券投資基金（以下簡稱“基金”）是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個別風險。基金不同于銀行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具，當您購買基金產(chǎn)品時，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風險揭示書，充分認識本基金的風險收益特征和產(chǎn)品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹慎做出投資決策。根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，基金管理人/基金銷售機構(gòu)【東方基金管理股份有限公司】做出如下風險揭示：一、依據(jù)投資對象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預期，也將承擔不同程度的風險。一般來說，基金的收益預期越高，您承擔的風險也越大。二、基金在投資運作過程中可能面臨各種風險，既包括市場風險，也包括基金自身的管理風險、技術(shù)風險和合規(guī)風險等。巨額贖回風險是開放式基金所特有的一種風險，即當單個開放日基金的凈贖回申請超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監(jiān)會規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外）時，您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額，或您贖回的款項可能延緩支付。三、您應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。四、基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。【東方基金管理股份有限公司】提醒您基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由您自行負擔?；鸸芾砣?、基金托管人、基金銷售機構(gòu)及相關(guān)機構(gòu)不對基金投資收益做出任何承諾或保證。五、【東方基金管理股份有限公司】（以下簡稱“基金管理人”）依照有關(guān)法律法規(guī)及約定申請募集，并經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“中國證監(jiān)會”）許可注冊?；鸬幕鸷贤⒒鹫心颊f明書和基金產(chǎn)品資料概要已通過中國證監(jiān)會基金電子披露網(wǎng)站【http://fund.csrc.gov.cn】和基金管理人網(wǎng)站【http://icebutterfly214.com】進行了公開披露。中國證監(jiān)會對本基金的注冊，并不表明其對基金的投資價值、市場前景和收益作出實質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒有風險。