東方基金張崗：睿智之河 靜水流深
時間：2014-09-02 來源：【上海證券報】
8月14日，資本市場的又一個神話誕生了：伯克希爾·哈撒韋公司的A類股股價報收于20.285萬美元，歷史上首次站上20萬美元大關(guān)。這意味著購買100股伯克希爾·哈撒韋公司股票需要超過1.2億元人民幣。同時也意味著如果有投資者在1964年跟隨巴菲特投資伯克希爾·哈撒韋公司的股票，如今將獲得超過一萬倍的收益。
長期關(guān)注伯克希爾·哈撒韋公司，是因為持續(xù)關(guān)注沃倫·巴菲特，但更加關(guān)注其背后低調(diào)而神秘的合伙人——查理·芒格。因為在我看來，如果說巴菲特是財富創(chuàng)造的神話，是投資大眾的偶像，那么，查理·芒格更像是一條深深靜流的睿智之河，是專業(yè)投資人的指路明燈。在持續(xù)多年跟蹤芒格的演講和股東大會上的即席談話等之后，我被芒格充滿智慧的言辭所打動，這也影響到我的投資理念和實踐。在此推薦《窮查理寶典：查理·芒格的智慧箴言錄》，這本書通過收集芒格的演講和即席談話，比較集中地反映了其思想。正如約翰·韋爾奇所言，“這本很棒的著作讓他走出神秘，將他的智慧放到你的面前。”
在芒格充滿智慧的言辭中，我們常常可以找到解決自己諸多困擾和疑惑的答案。因為我是從基本面研究開始自己的投資之路，早期對如何培養(yǎng)市場擇時能力會非常的困惑，后來漸漸明白這是專屬的能力。而芒格關(guān)于“能力圈”的觀點讓我豁然開朗：每個人都有他的能力圈，要擴大自己的能力圈是非常困難的。我們必須專注于強化自己的既有能力，弄清楚自己能力圈的邊界在哪里。
在經(jīng)過自己長期不斷的摸索之后，我逐漸形成自己對投資的想法。我認為投資的本質(zhì)是對企業(yè)價值的研究，即專注于發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，并堅持投資于優(yōu)質(zhì)標的。從芒格這里，我更加印證和堅信了投資優(yōu)質(zhì)成長企業(yè)才是我自己真正的長期獲勝之道。芒格認為你必須先評估一個企業(yè)的價值，然后才能評估其股票的價值。和巴菲特極其強調(diào)“護城河”略有差異的是，芒格認為購買股價公道的偉大企業(yè)比購買股價超低的普通企業(yè)好。的確，在長期的投資過程中，我們總會面臨的是企業(yè)的股價已經(jīng)較好的反映了企業(yè)當(dāng)前的價值，甚至很多時候已經(jīng)有所透支未來的良好預(yù)期，這樣的情形下對企業(yè)未來的成長趨勢判斷，對管理層經(jīng)營能力的評估就顯得尤為重要。選擇符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢、商業(yè)模式清晰、管理優(yōu)秀的優(yōu)質(zhì)企業(yè)是成功投資的基礎(chǔ)。當(dāng)然，這需要對企業(yè)細致入微的觀察，需要用長期的、人文的精神去理解和探求。
從芒格身上，我們可以看到每個行業(yè)真正的大師身上所體現(xiàn)出來的紀律和耐心的混合物：一種絕不妥協(xié)的決心，良好的個性素質(zhì)——自律、耐心、冷靜、獨立。作為普通的投資者，我們很難做到像大師一樣，但這正是我們不斷追求和修煉的目標。因為即使在芒格和巴菲特的世界里，糟糕的結(jié)果是可以接受的，但準備不足和倉促決策是不可原諒的。我們更需要努力使自己在能力圈內(nèi)不斷的精進，從而在可控的條件下獲得好的收益。
最后，借用芒格的兩句話并讓我們一起牢記：“作為投資者， 沃倫·巴菲特比我第一次遇到他時好得太多了，訣竅就在于不斷學(xué)習(xí)”，“我這輩子遇到的聰明人沒有不每天閱讀的——沒有，一個都沒有”。
（作者系東方基金權(quán)益投資部總經(jīng)理、東方核心動力股票基金、東方保本混合基金、東方安心收益保本混合基金基金經(jīng)理張崗）
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