杠桿及反向基金：投資蹺蹺板
時(shí)間：2013-04-18 來源：【中國證券報(bào)】
一只指數(shù)型基金，分為二類子份額，一類可“看多”，一類可“看空”。公募基金公司申報(bào)多空分級(jí)基金，無疑是今年一季度理財(cái)市場(chǎng)的焦點(diǎn)話題，不僅改變了原先僅能通過單向做多盈利的投資模式，也意味著低成本、低門檻、高效便捷的雙向盈利時(shí)代來臨。
從目前來看，該類多空產(chǎn)品采用分級(jí)基金的形式，是一種結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品，即在同一個(gè)投資組合內(nèi)，通過對(duì)于不同基金份額類別的約定收益和參考采用不同的規(guī)則進(jìn)行計(jì)算，形成兩級(jí)或者多級(jí)不同的份額。它的“杠桿”可以分為“正向”和“反向”，就如蹺蹺板一樣，在一方凈值增長的同時(shí)，另一方的凈值將會(huì)減少；對(duì)于趨勢(shì)投資者而言，參與此類產(chǎn)品過程中投資盈利的關(guān)鍵是投資者是否能夠看準(zhǔn)未來市場(chǎng)方向。
事實(shí)上，這類杠桿及反向基金也是近年來海外金融市場(chǎng)上廣受歡迎的指數(shù)型基金產(chǎn)品。在海外成熟市場(chǎng)中，杠桿及反向基金主要是ETF形式，通過股票、現(xiàn)金、股指期貨以及互換合約等金融工具與金融衍生品來實(shí)現(xiàn)杠桿及反向投資。
在美國市場(chǎng)上，目前最為常見的杠桿類型包括正負(fù)2倍、正負(fù)3倍和負(fù)1倍杠桿，規(guī)模占比前三位的分別為正2倍、負(fù)2倍和負(fù)1倍杠桿ETF。目前全球反向及杠桿型ETF運(yùn)作最為成熟的就是美國市場(chǎng)，ProFunds公司（ProShares為其名下的ETF品牌）成為其中佼佼者，是目前該類產(chǎn)品中資產(chǎn)規(guī)模最大、產(chǎn)品數(shù)量最多的基金管理人。
為了達(dá)到投資目標(biāo)，這類基金通常采用數(shù)量化方法進(jìn)行投資，以確定投資倉位、類型和品種，基金管理人在投資時(shí)不受其本身對(duì)于市場(chǎng)趨勢(shì)、證券價(jià)格等觀點(diǎn)影響，采取被動(dòng)投資方式。從美國市場(chǎng)現(xiàn)有產(chǎn)品來看，這類杠桿ETF標(biāo)的指數(shù)品種較為廣泛，因此被視為較好的工具型產(chǎn)品。
對(duì)于投資者而言，正向杠桿類基金可以成倍放大收益，如果投資者預(yù)判某指數(shù)在未來會(huì)有比較顯著的上漲機(jī)會(huì)，那么持有正向杠桿的基金份額所贏得的收益將以倍數(shù)擴(kuò)大。反向杠桿類基金則是一種便捷的做空工具，適合投資者進(jìn)行套期保值和趨勢(shì)交易等。在2008年全球金融危機(jī)之時(shí)，反向杠桿類基金大放異彩，為投資者提供弱市盈利的機(jī)會(huì)，不少基金的規(guī)模在此期間也迅速擴(kuò)大。
