東方基金王丹丹：債基靈活性優(yōu)勢將顯現(xiàn)
時間：2012-09-10 來源：【上海證券報】
目前東方基金正在發(fā)行東方強化收益債型基金，這只基金80%的倉位可以投資于債券市場，20%的倉位可投資于股票市場，同時能夠在一級市場打新股，配置靈活。針對這只基金的具體情況以及未來債券市場的走勢，該基金擬任基金經(jīng)理王丹丹回答了筆者的提問。
問：去年您所掌管的東方金賬簿貨幣基金表現(xiàn)就很不錯，在同類基金中名列前茅，能否談一下您的操作經(jīng)驗？
答：2011年前三季度，貨幣政策持續(xù)收緊，銀行間市場流動性異常緊張，貨幣市場利率不斷攀升，并創(chuàng)出歷史新高，四季度隨著通脹的回落，貨幣政策適度寬松，貨幣市場利率從高位開始回落。
出于對通脹的擔(dān)憂，東方金賬簿貨幣基金自2011年初就采取短久期的操作策略，資產(chǎn)配置以回購和存款為主，既保持了較高的靜態(tài)收益，也規(guī)避了債券價格下跌的風(fēng)險，因此，基金獲得了持續(xù)的凈申購，規(guī)模明顯增長。四季度以后，增加了對新發(fā)短融的配置，使得基金較高的收益得以持續(xù)。
問：作為東方強化收益債券基金的擬任基金經(jīng)理，能否談?wù)劄槭裁催x擇這個時點發(fā)行這只產(chǎn)品？
答：當前，實體經(jīng)濟的總需求仍處于收縮狀態(tài)，而刺激政策由于出臺的成本較高，推出的概率較低，因此，通脹仍處于下降的趨勢，債券收益率也具有回落的空間。另一方面，股票市場近期大幅下跌，股票的估值中樞明顯下移，從中長期來看，投資機會逐漸顯現(xiàn)。而東方強化收益?zhèn)饘儆诙墏?，可以投資于債券和股票兩個市場，通過東方基金較強的股票和固定收益團隊，能夠使投資者獲取兩個市場上漲帶來的回報。
問：東方強化收益?zhèn)鹩惺裁刺攸c？
答：東方強化收益?zhèn)鹗且恢欢墏?，債券的投資比例不低于基金資產(chǎn)的80%，股票的投資比例不高于基金資產(chǎn)的20%。從設(shè)計理念來講，這是一只幫助投資者進行大類資產(chǎn)配置，并優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)的基金，通過規(guī)定債券投資比例的下限和股票投資比例的上限，有效地控制了基金的投資風(fēng)險，通過專業(yè)基金管理人的經(jīng)驗運作，為投資者實現(xiàn)持續(xù)、穩(wěn)定的回報。值得一提的是，東方強化收益?zhèn)鸩粌H具有網(wǎng)下打新股的資格，還可以在股票市場吸引力突出時，在二級市場買入股票，分享股票市場上漲帶來的收益。
問：您是如何判斷未來債券市場走勢的？
答：未來債券市場的走勢仍取決于通脹的變化趨勢，而在當前經(jīng)濟面臨一些結(jié)構(gòu)性失衡（主要表現(xiàn)為房價高企、產(chǎn)能過剩）的背景下，以往推出的對沖性的經(jīng)濟刺激計劃難以出臺，原因在于資源品價格處于高位、實際經(jīng)濟的利率成本依然較高，以往單純的加杠桿推進難度增大。因此，實體經(jīng)濟增速向下的動能依然較強，在這種背景下，食品價格的上漲空間也將受到抑制，通脹依然具有回落的空間，債券收益率也將隨通脹的回落而出現(xiàn)下降。
問：強化收益?zhèn)磥碇饕氖找纥c在哪里？
答：短期內(nèi)，從大類資產(chǎn)配置的角度看，東方強化債券基金的收益仍主要來源于債券資產(chǎn)，包括債券的利息收入和資本利得。以后隨著股票和債券大類資產(chǎn)相對優(yōu)勢的變化，股票資產(chǎn)對基金收益來源的貢獻度可能有所增強。
問：對于投資者在熊市中的基金理財，您有什么好的建議？
答：在熊市中，投資者應(yīng)側(cè)重投資本金的安全性考慮，因此，在大類資產(chǎn)配置上，應(yīng)提高固定收益類投資的比重，適當降低權(quán)益類投資的比重，比如，債券基金、低風(fēng)險的理財產(chǎn)品，都是熊市中規(guī)避風(fēng)險的較好選擇。
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