東方吳長鳳：經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)回升 未來偏樂觀
時(shí)間：2012-11-22 來源：【新浪網(wǎng)】
浪財(cái)經(jīng)訊 本期新浪基金經(jīng)理秀欄目邀請到東方基金金融工程部總經(jīng)理、東方央視財(cái)經(jīng)50指數(shù)增強(qiáng)基金擬任基金經(jīng)理吳長鳳，就百姓投資理財(cái)及未來A股市場的行情交流看法。以下為對話實(shí)錄。
新浪財(cái)經(jīng)：您怎么看未來A股市場行情？
吳長鳳：市場已經(jīng)持續(xù)調(diào)整了比較長的時(shí)間，目前投資者最為關(guān)注的是宏觀經(jīng)濟(jì)層面，最近公布的各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，都表現(xiàn)出中國經(jīng)濟(jì)增長處于企穩(wěn)和緩慢回升的階段。十八大提出了建設(shè)美麗中國的目標(biāo)，而不是過去的小康社會(huì)，目標(biāo)的轉(zhuǎn)變代表經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整，政策的實(shí)施上具有很高的延續(xù)型。十八大后的市場行情是偏樂觀的，主要有兩方面的原因：一是很多負(fù)面消息已經(jīng)在價(jià)格里面得到了充分的反應(yīng)，經(jīng)濟(jì)在第四季度依然處于觸底回升階段，明年一季度向上的可能性很高；二是十八大召開后，政治大格局的穩(wěn)定在預(yù)期之中。
新浪財(cái)經(jīng)：如果經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)回升，您認(rèn)為未來哪些板塊會(huì)率先收益？
吳長鳳：中國人均收入在這幾年出現(xiàn)快速增長，消費(fèi)占GDP的比重已經(jīng)超過投資，未來中國大消費(fèi)仍將維持較快增長。在經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)回升的過程中，投資、消費(fèi)、出口三者當(dāng)中，大消費(fèi)將起主導(dǎo)力量。中國大消費(fèi)指的是中國政府與人民的消費(fèi)支出，這部份需求將主導(dǎo)未來的投資方向，大消費(fèi)圍繞美麗中國的概念，不再是只有過去的食衣住行，還包括生態(tài)環(huán)保、人文教育、媒體網(wǎng)路、醫(yī)療衛(wèi)生、城市軌道等等，能夠讓人民生活改善的政府支出、資源都將會(huì)往這些方向傾斜，以實(shí)現(xiàn)十八大提出的2020年城鄉(xiāng)居民人均收入翻番的目標(biāo)。因此，這些板塊會(huì)長期受益。
但是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型是一個(gè)長期持續(xù)的過程，在當(dāng)前制造業(yè)需求不足、房地產(chǎn)調(diào)控不放松的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，政府將加大投資力度，基建投資將成為亮點(diǎn)。因此，鐵路、水利、環(huán)保等板塊可能會(huì)先發(fā)受益。
新浪財(cái)經(jīng)：目前國內(nèi)的指數(shù)基金發(fā)展情況如何？
吳長鳳：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至今年10月份，國內(nèi)共有219只指數(shù)基金，占基金總數(shù)的比例為19%左右，規(guī)模共有5130億元，應(yīng)該說指數(shù)基金在國內(nèi)發(fā)展的還是很快的。
著名的投資大師巴菲特對指數(shù)基金非常推崇，他曾經(jīng)八次在公開場合推薦指數(shù)基金。這主要是指數(shù)基金成本低廉，交易成本、調(diào)研成本大大降低，管理費(fèi)低廉；其次表現(xiàn)為市場收益，對基金經(jīng)理依賴性極低；再次良好的分散風(fēng)險(xiǎn)，具有行業(yè)代表性，具備長期投資價(jià)值。
從中長期的歷史數(shù)據(jù)來看，在成熟的資本市場，指數(shù)漲幅一般都會(huì)跑贏主動(dòng)型基金的平均業(yè)績。例如標(biāo)普500指數(shù)，在1942至1997這半個(gè)世紀(jì)中，幾乎每年都跑贏主動(dòng)型基金1.3%。
新浪財(cái)經(jīng)：東方基金將發(fā)售國內(nèi)首只媒體指數(shù)基金，請簡單介紹什么是媒體指數(shù)？央視50指數(shù)的50個(gè)成分股是如何篩選出來的？
吳長鳳：媒體指數(shù)在國外并不鮮見，而且國際上很多具有重要市場影響力的指數(shù)都是媒體指數(shù)，例如鼎鼎大名的道瓊斯指數(shù)便是由《華爾街日報(bào)》發(fā)布的，還有《日本產(chǎn)經(jīng)新聞》發(fā)布的日本經(jīng)濟(jì)新聞平均指數(shù)，金融時(shí)報(bào)發(fā)布的倫敦富時(shí)100指數(shù)，新加坡海峽時(shí)報(bào)發(fā)布的新加坡海峽時(shí)報(bào)指數(shù)等等，他們無一不是其國內(nèi)最具權(quán)威性和影響力的指數(shù)之一。央視財(cái)經(jīng)頻道也推出了國內(nèi)的首只媒體指數(shù)。
央視50成分股的篩選設(shè)置了“回報(bào)、成長、創(chuàng)新、治理、社會(huì)責(zé)任”五大維度對上市公司進(jìn)行評價(jià)，每個(gè)維度選出10家、合計(jì)50家A股公司構(gòu)成樣本股。在指數(shù)中，5個(gè)維度具有相同的初始權(quán)重，均為20%。在維度內(nèi)，單只樣本股的權(quán)重不超過30%。依據(jù)上市公司在2010年全年、2011年上半年及過往年份為社會(huì)、為股東創(chuàng)造財(cái)富的總體表現(xiàn)，挑選出那些財(cái)務(wù)績效優(yōu)異、治理水平較高、回報(bào)豐厚，擁有一流管理團(tuán)隊(duì)、品牌、戰(zhàn)略的優(yōu)秀上市公司。
新浪財(cái)經(jīng)：央視50指數(shù)為什么要考量“公司治理”和“社會(huì)責(zé)任”這兩個(gè)維度，這兩個(gè)維度會(huì)對指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征有何影響？
吳長鳳：之所以設(shè)置“公司治理”這個(gè)維度，主要考慮這個(gè)維度對上市公司的選擇有著很重要的意義。一是良好的治理可以改善公司整體業(yè)績與回報(bào)，提高投資者購買及持有該公司的信心和興趣；二是投資者愿意為治理良好的上市公司付出更高的溢價(jià)；三是讓市場信息更加透明對稱，減少企業(yè)融資成本，從而反過來鞭策企業(yè)不斷改善經(jīng)營策略，提高治理水平，為股東創(chuàng)造更多的價(jià)值；四是從監(jiān)管角度講，加強(qiáng)對上市公司的督導(dǎo)，促進(jìn)企業(yè)規(guī)范經(jīng)營，提高市場競爭力。
至于“社會(huì)責(zé)任”，可以理解為是在上市公司總體發(fā)展戰(zhàn)略下，以遵紀(jì)守法和誠信經(jīng)營為前提，在完成自身生產(chǎn)經(jīng)營目標(biāo)的基礎(chǔ)上，為其決策和活動(dòng)對其利益相關(guān)方的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境影響承擔(dān)責(zé)任，進(jìn)而提升上市公司的競爭力和綜合價(jià)值，從而實(shí)現(xiàn)上市公司的可持續(xù)發(fā)展?？v觀世界偉大企業(yè)的發(fā)展歷程，社會(huì)責(zé)任已經(jīng)成為其實(shí)現(xiàn)的必然要素之一。偉大的企業(yè)不僅要有完善的公司治理、銳意進(jìn)取的創(chuàng)新、積極主動(dòng)的回報(bào)，還要有勇于擔(dān)當(dāng)?shù)纳鐣?huì)責(zé)任。如果我們要篩選未來有可能成為偉大企業(yè)的潛力股，社會(huì)責(zé)任這個(gè)考量標(biāo)準(zhǔn)必不可少。上市公司通過履行社會(huì)責(zé)任，可以樹立上市公司的良好形象和品牌，實(shí)現(xiàn)上市公司短期利益與長期利益的和諧統(tǒng)一。可以預(yù)期，隨著中國經(jīng)濟(jì)與社會(huì)轉(zhuǎn)型不斷推進(jìn)和深入，社會(huì)責(zé)任不僅能夠提升中國上市公司長期的綜合價(jià)值，還是中國上市公司努力成為偉大企業(yè)的必然選擇。
新浪財(cái)經(jīng)：央視50的樣本股有什么特色，最近幾年業(yè)績表現(xiàn)如何？
吳長鳳：從2011年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，這50只成分股只占A股上市公司總數(shù)的2.5%還不到，但他們的分紅總額達(dá)到2475億，占A股分紅總額41%。50只樣本股利潤總額是7200億，占到A股利潤總額的37%。每股收益為1.26元，是A股平均每股收益的2.9倍?？梢娺@些上市公司的質(zhì)量還是非常優(yōu)秀的。
根據(jù)wind的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，從央視50的基準(zhǔn)日2010年7月1日算起，截止到2012年8月6日，它的累積收益達(dá)到25.95%，超越滬深300、上證50、深證基本面50、中證基本面50等指數(shù)60%以上。
新浪財(cái)經(jīng)：東方基金會(huì)如何實(shí)現(xiàn)指數(shù)的增強(qiáng)，在指數(shù)基礎(chǔ)上為投資者帶來超額收益？
吳長鳳：東方基金研發(fā)了一套多因子量化增強(qiáng)模型，對東方央視財(cái)經(jīng)50指數(shù)增強(qiáng)基金的股票池會(huì)進(jìn)一步的優(yōu)化，根據(jù)價(jià)值水平、成長潛力、市場特征、盈利質(zhì)量等指標(biāo)，在央視50指數(shù)的成分股標(biāo)的跟蹤選擇時(shí)，會(huì)進(jìn)行一輪優(yōu)化，在增強(qiáng)的費(fèi)成分股選擇部分，還會(huì)進(jìn)行一輪優(yōu)化，從而最后產(chǎn)生本基金的股票池組合，力圖在指數(shù)表現(xiàn)基礎(chǔ)上超越指數(shù)，為投資者帶來更多的超額收益。
新浪財(cái)經(jīng)：最近幾年A股市場行情一直很不樂觀，現(xiàn)在是否是投資指數(shù)的好時(shí)機(jī)？
吳長鳳：從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，生產(chǎn)和新訂單指數(shù)繼續(xù)回升，反映總需求改善。就業(yè)有所好轉(zhuǎn)，表明企業(yè)生產(chǎn)意愿上升，對生產(chǎn)資料需求支持價(jià)格水平回升。PMI時(shí)隔兩月再次進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)間，特別是出現(xiàn)較明顯的反季節(jié)性上升反映了經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能已經(jīng)開始企穩(wěn)回升。
在十八大后政策的利好預(yù)期也加強(qiáng)，積極信號增多，市場新的反彈動(dòng)力正在慢慢形成。并且市場目前的估值和點(diǎn)位已經(jīng)處在底部區(qū)域，具備較高的投資安全性。所以現(xiàn)階段投資指數(shù)基金還是不錯(cuò)的選擇。
新浪財(cái)經(jīng)：在隱形通脹居高不下的今天，您對百姓理財(cái)有什么好的建議？如何才能較為安全地進(jìn)行資產(chǎn)保值增值，跑贏物價(jià)漲幅？
吳長鳳：百姓理財(cái)可以分為長期和短期，站在當(dāng)前這個(gè)時(shí)點(diǎn)，股市的估值水平處于歷史低位，未來的經(jīng)濟(jì)增長緩慢回升是大概率事件，投資者可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好和對資金的安全性要求，配置一定比例的股票型基金，其余的配置到安全性高的貨幣市場基金或其他低風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品上，以滿足短期的流動(dòng)性要求和安全性要求。從較長時(shí)間的角度看，這可以實(shí)現(xiàn)較為安全的保值增值目標(biāo)，并跑贏物價(jià)漲幅。
基金經(jīng)理簡介：
吳長鳳女士，中國科學(xué)院數(shù)學(xué)與系統(tǒng)科學(xué)研究院應(yīng)用數(shù)學(xué)研究所理學(xué)博士，北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融工程工作站博士后，11年證券從業(yè)經(jīng)歷。曾任嘉實(shí)基金管理有限公司風(fēng)險(xiǎn)管理部高級經(jīng)理，中國人壽富蘭克林資產(chǎn)管理公司產(chǎn)品設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)主管。2006年6月加盟東方基金管理有限責(zé)任公司，任金融工程部經(jīng)理。擬任東方央視財(cái)經(jīng)50指數(shù)增強(qiáng)型證券投資基金基金經(jīng)理。
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