東方基金：通脹壓力下保本基金的作用
時(shí)間：2011-03-17 作者：【基金沙龍】 來源：【和訊網(wǎng)】
主持人：各位親愛的和訊網(wǎng)友大家好！歡迎來到基金會(huì)客廳，在震蕩的市場(chǎng)情況下，保本基金逐漸成為市場(chǎng)的新寵，保本基金又有著怎樣獨(dú)特的魅力呢？今天我們非常榮幸地邀請(qǐng)到了東方基金保本混合基金擬任基金經(jīng)理?xiàng)盍衷排?，為我們來深入解讀如何通過保本基金在2011年推抗通脹，楊總您好！
楊林耘：各位投資人大家好！你好！
主持人：楊總，現(xiàn)在通脹是街頭巷尾都在談?wù)摰脑掝}。統(tǒng)計(jì)局上周公布了2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。CPI同比上漲4.9%。目前更有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)3月CPI將會(huì)創(chuàng)出去年以來的新高，達(dá)到5.3%。您認(rèn)為3月份CPI數(shù)據(jù)會(huì)突破5%嗎？對(duì)此您怎樣看？
楊林耘：確實(shí)，從去年下半年以來到今年，通貨膨脹成為我們廣大投資人而且國(guó)家最關(guān)注的一個(gè)熱點(diǎn)，去年通貨膨脹率從3%到突破5%以來，有連續(xù)上漲的趨勢(shì)，今年1、2月以后，上漲速度減慢了，雖然CPI的絕對(duì)點(diǎn)位很高，但它的環(huán)比上漲速度沒有原來那么強(qiáng)了。我們是這么看通脹的，隨著前期房地產(chǎn)價(jià)格、糧食價(jià)格、工業(yè)品價(jià)格、勞動(dòng)力成本提高，CPI上漲得比較快，其中有一些因素也是人為的，比如小的農(nóng)產(chǎn)品炒作，投資資金進(jìn)入，國(guó)家已經(jīng)引起高度重視。我們也看到：1、出臺(tái)了治理通脹的措施；2、對(duì)高房?jī)r(jià)上，“國(guó)八條”出來，我們相信未來一段時(shí)間房?jī)r(jià)會(huì)控制在合理的范圍；3、去年2010年糧食是豐產(chǎn)的，今年上個(gè)月的時(shí)候我們與糧食局相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)和專家進(jìn)行座談，看到今年冬小麥長(zhǎng)勢(shì)2010年還要好，所以我們對(duì)2010年的產(chǎn)量還是可以預(yù)期的。通脹可能會(huì)高位震蕩，但發(fā)生惡性通脹的可能性也不是特別大，我們對(duì)國(guó)家治理通脹還是有信心，但也不能小看這樣的問題。
主持人：有可能還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，只不過幅度不會(huì)像前段時(shí)間漲得這樣猛？
楊林耘：是的。
主持人：現(xiàn)在大家還關(guān)心一個(gè)問題就是日本大地震。我們看到日本地震后日經(jīng)指數(shù)暴跌，今日跌幅達(dá)到9.45%，盤中跌幅一度超過14%。今天午盤恒指也跌近4%。您覺得此次災(zāi)害會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)有著怎樣的影響？對(duì)亞太股市的影響會(huì)否會(huì)持續(xù)呢？
楊林耘：日本大地震，我們對(duì)日本人民感覺到同情，畢竟是天災(zāi)，這個(gè)災(zāi)難對(duì)日本國(guó)民整個(gè)生活、經(jīng)濟(jì)都會(huì)有重大的影響，同時(shí)它也牽動(dòng)了世界經(jīng)濟(jì)的神經(jīng)。昨天跌了百分之六點(diǎn)多，今天又跌了百分之九點(diǎn)多，昨天美國(guó)股市開盤的時(shí)候還是有一些影響，它畢竟是一個(gè)區(qū)域，放到全球的范圍，日本是一個(gè)區(qū)域，它有影響，但影響還是與它相關(guān)的方面，比方說談到對(duì)國(guó)際的影響，現(xiàn)在主要的經(jīng)濟(jì)體中，美國(guó)、歐洲、日本從2008年金融危機(jī)以來，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走出了谷底，歐洲經(jīng)濟(jì)正逐漸、準(zhǔn)備走出谷底，日本經(jīng)濟(jì)一直不太好，現(xiàn)在的大地震使日本經(jīng)濟(jì)就更差一些。它對(duì)歐洲和美國(guó)的影響，那是大塊頭，他是小塊頭，小塊頭對(duì)大塊頭的影響我們認(rèn)為是有限的。談到亞洲，主要是對(duì)中國(guó)的影響，我們今天早上看到一個(gè)數(shù)據(jù)，中國(guó)對(duì)日進(jìn)出口，其中最大一塊是機(jī)電產(chǎn)品和電子產(chǎn)品，中國(guó)對(duì)日本的出口的企業(yè)肯定也會(huì)有影響，對(duì)日本進(jìn)出口的原材料，比如電子產(chǎn)品，像索尼、松下這些電子產(chǎn)品也會(huì)受影響，因?yàn)檫@些企業(yè)生產(chǎn)的原材料沒有了，或者會(huì)停產(chǎn)，原材料價(jià)格就會(huì)對(duì)相關(guān)企業(yè)有所影響。對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響要客觀地來看，不應(yīng)該夸大它的影響。從資本市場(chǎng)的走勢(shì)和反應(yīng)也可以看出，日本本身的反映是最大的，無論美國(guó)、香港還是中國(guó)對(duì)日本地震沒有那么大的反應(yīng)，還是正常的反應(yīng)，市場(chǎng)已經(jīng)體現(xiàn)了我們對(duì)地震影響的反應(yīng)。
主持人：您覺得A股市場(chǎng)盤面已經(jīng)反映了災(zāi)害的影響。
楊林耘：是的，投資人對(duì)地震遭受的影響有所反應(yīng)，包括昨天的核電這些板塊的下調(diào)，股市是很敏感。
主持人：現(xiàn)在的情況使大家對(duì)后市情況怎么演繹有點(diǎn)拿不準(zhǔn)，3000點(diǎn)關(guān)口的股市更是有所震蕩，請(qǐng)問您是怎么看待2011年的A股市場(chǎng)走勢(shì)的呢？
楊林耘：談到中國(guó)A股市場(chǎng)我們認(rèn)為有它自身規(guī)律，有影響中國(guó)A股市場(chǎng)的相關(guān)因素，日本地震并不是最大的因素，就中國(guó)本身的經(jīng)濟(jì)來看，前一個(gè)五年規(guī)劃到“十二五”是一個(gè)轉(zhuǎn)折期。前一個(gè)五年規(guī)劃定的是7.5%的增速，后一個(gè)五年規(guī)劃我們定的是7%的增速，無論是政府還是企業(yè)對(duì)后五年的增速有趨同的想法就是放緩，雖然我們的經(jīng)濟(jì)還在增長(zhǎng)，但增速放緩了，所以我們不能對(duì)未來的增速抱過高的期望，但增長(zhǎng)還是可以看得到的。第二，通貨膨脹，最近通貨膨脹率這么高，國(guó)家收緊銀根，這些對(duì)經(jīng)濟(jì)還是有一定的影響，綜合因素加在一塊兒，我們認(rèn)為到資本市場(chǎng)會(huì)引起一定的震蕩。
主持人：A股市場(chǎng)還會(huì)持續(xù)地震蕩一段時(shí)間？
楊林耘：還沒有出現(xiàn)系統(tǒng)性的機(jī)會(huì)。
主持人：對(duì)于債券市場(chǎng)您是怎樣看的呢？
楊林耘：債券市場(chǎng)我們認(rèn)為，加息周期初期對(duì)債券市場(chǎng)影響肯定是不利的，但我們認(rèn)為經(jīng)過幾次加息和調(diào)整存款準(zhǔn)備金率之后，現(xiàn)在票息收入已經(jīng)進(jìn)入相對(duì)比較高的位置。以十年期國(guó)債為例，最近五年它的票面利率是2.5%—4.5%之間，如果按當(dāng)前4%左右的票面利率我們認(rèn)為在相對(duì)高的位置，也有很多機(jī)構(gòu)投資人對(duì)這個(gè)票面利率有一些長(zhǎng)線資金進(jìn)來。我們認(rèn)為，在加息周期后期絕對(duì)票面利率高企的時(shí)候，投資債券反而是一個(gè)好事情。
主持人：現(xiàn)在處于震蕩市場(chǎng)的行情，您剛才提到票面利率是這樣的話，對(duì)債券市場(chǎng)是一個(gè)好的趨勢(shì)，那么現(xiàn)在基民應(yīng)該保持一種怎樣的投資心態(tài)來把握震蕩行情中的投資機(jī)會(huì)呢？
楊林耘：震蕩市場(chǎng)中投資是很不容易做的，因?yàn)闀r(shí)點(diǎn)很難選，普通投資人對(duì)個(gè)股的企業(yè)了解有限，也不太好選。我們認(rèn)為，第一，要對(duì)現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)和政策狀況有稍微清晰一點(diǎn)的認(rèn)識(shí)，還是要把期望值下降，不是像2005—2007年的時(shí)候買了股票就會(huì)漲，那時(shí)候經(jīng)濟(jì)增速很快，現(xiàn)在的市場(chǎng)是波動(dòng)的，所以我認(rèn)為這時(shí)候首先求穩(wěn)然后求進(jìn)，首先保證本金的安全，而且要特別注意不要追漲殺跌，把投資的眼光放得長(zhǎng)遠(yuǎn)一點(diǎn)，這時(shí)候做一些定額定存避開選時(shí)的難點(diǎn)。第二，可以買一些保本基金，比如債券基金、混合基金來回避股票市場(chǎng)震蕩帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
主持人：您提到以保住收益來應(yīng)對(duì)震蕩的市場(chǎng)，目前處于震蕩的市場(chǎng)，目前權(quán)益類投資面臨的不確定因素較大，而未來的加息周期將拉低債券基金等固定收益類產(chǎn)品的收益率，這樣的市場(chǎng)環(huán)境下有利于保本的操作嗎？保本基金將怎樣在保住本金安全的情況下獲取投資收益呢？您的這只保本基金又將采取怎樣的策略呢？
楊林耘：確實(shí)是這樣的，普通投資者認(rèn)為，在債券市場(chǎng)我的股票不容易賺到錢，保本周期中也不容易賺到錢，我覺得這是投資人對(duì)整個(gè)債券投資有一個(gè)誤區(qū)，因?yàn)閭顿Y的收分兩塊，有是資本利得，就是投資人認(rèn)為我的債券價(jià)格上漲或下跌造成的價(jià)格波動(dòng)，比如升息周期債券價(jià)格下跌會(huì)造成虧錢，但債券本身具有這樣的特性，它是有利息的，債券有票面收入，也有票息收入，我們看到價(jià)格波動(dòng)是凈價(jià)波動(dòng)，債券除了凈價(jià)部分還有票息收入，還有全價(jià)收入，綜合兩個(gè)因素加起來，要看票息收入、資本利得能不能抵御價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，我們采用高票息的債券，票息的收入覆蓋了市場(chǎng)波動(dòng)可能帶來的虧損。我們的這個(gè)品種收益全面來說是正收益，因?yàn)槠泵媸找娉^了市場(chǎng)的波動(dòng)。
我們有一個(gè)數(shù)量化的操作方法是CPPI策略，我們保本基金三年票息收入拿出來，通過持有三年到期的債券能夠享受這個(gè)債券到期以后除了有本金還有收益，我把收益拿出來做股票投資，乘上一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，保證我三年以后，本金肯定是安全的，如果有市場(chǎng)震蕩，產(chǎn)生虧損虧的是我利息收益的那部分，如果市場(chǎng)有增長(zhǎng)，我買的一些股票利潤(rùn)有增長(zhǎng)，那么對(duì)我整個(gè)基金的凈值會(huì)帶來正收益。整個(gè)配置比例和風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)調(diào)整相對(duì)比較復(fù)雜，我在這里沒法一句話兩句話給大家解釋清楚，但總的來說這個(gè)方法可以保本，沒有問題，我們是從技術(shù)上來說對(duì)保本基金進(jìn)行保本。我們還引入了擔(dān)保人機(jī)制，由中國(guó)郵政集團(tuán)給我們做擔(dān)保。
說到收益，我們保了本以后怎么賺到錢呢？收益怎么能夠?qū)崿F(xiàn)？在有限的三年保本期內(nèi)我們?cè)趺醋龅絺氖找娓撸總哂泻芨叩耐顿Y策略，比如說我們有風(fēng)險(xiǎn)控制久期和到期匹配的策略，我們有通過利率周期波動(dòng)調(diào)整久期的策略，收益率曲線的平整和陡峭來調(diào)整我們債券收益長(zhǎng)短期限的策略。當(dāng)然我們也可以通過深入研究，挖掘投資的個(gè)別券種，找到同樣風(fēng)險(xiǎn)下高收益的品種和同樣收益低風(fēng)險(xiǎn)品種來實(shí)現(xiàn)整個(gè)債券持有的組合增值。同時(shí)股票投資我們會(huì)采取精選股票的策略，找好公司、低估值股票，市場(chǎng)預(yù)期好、未來預(yù)期好的投資標(biāo)的，來分享我們整個(gè)資本市場(chǎng)中有一些好的企業(yè)帶來的收益。
主持人：我們接著說收益，收益肯定是投資者們最關(guān)心的話題了，未來三年預(yù)期收益不太好預(yù)計(jì)，您能否給我們談?wù)剼v史數(shù)據(jù)來說，保本基金收益都會(huì)在一個(gè)怎樣的范圍呢？
楊林耘：我們把2005—2010年六年間保本基金的表現(xiàn)和一級(jí)債基，二級(jí)股票債基，三年存款利息做了一個(gè)比較，我們發(fā)現(xiàn)2008年市場(chǎng)極度不好的時(shí)候，股票基金平均跌到了52%左右，保本基金平均跌幅9%左右。上漲的2006、2007年左右，漲的最好的股票基金上漲百分之三十多，保本基金上漲了百分之六十多，去年保本基金有百分之五點(diǎn)多的收益，綜合三年來看，保本基金沒有一年是沒有保住本的，除了今年新發(fā)以外，在運(yùn)作到期三年的八只保本基金的歷史業(yè)績(jī)，最好的一只做到了1.897，最差的做到了1.035，平均八只三年的收益達(dá)到1.483，48.3%，這是歷史上保本基金的表現(xiàn)，所以從數(shù)據(jù)可以看出這還是挺好的品種。保證本金安全，又可以分享一些收益。
主持人：看到這個(gè)數(shù)據(jù)，收益率還是很不錯(cuò)的，對(duì)于今年來說，保本基金表現(xiàn)如何？我看到有一些媒體說，2011年會(huì)成為保本基金年，為什么會(huì)這樣講呢？
楊林耘：從Wind數(shù)據(jù)得到一個(gè)統(tǒng)計(jì)，
主持人：我們也注意到東方保本混合基金在今日首發(fā)，首先您能為我們簡(jiǎn)單的介紹下？
楊林耘：我們的東方保本基金是保本期三年的保本基金，也就是說對(duì)投資人在整個(gè)保本期間內(nèi)的本金完全是保本的，這個(gè)保本可以說是“超保本”，有的基金是保你的凈認(rèn)購(gòu)額，我們東方保本基金不僅保凈認(rèn)購(gòu)額還保認(rèn)購(gòu)費(fèi)，還保認(rèn)購(gòu)期的利息，三重都保本，所以我們說是一個(gè)“超保本”的基金，這只保本基金也有這樣的兩個(gè)特點(diǎn)：通過我們CPPI的策略，做到我們本金的絕對(duì)安全；通過CPPI的策略，在資本市場(chǎng)上漲的同時(shí)可以分享在資本市場(chǎng)上漲帶來的收益，所以我們認(rèn)為這是很好的品種。
主持人：除了超保本的特點(diǎn)之外，東方保本混合型基金還有什么與眾不同的特點(diǎn)嗎？
楊林耘：我們的保本一是從技術(shù)上，二是我們引入了一個(gè)擔(dān)保人，這個(gè)擔(dān)保人現(xiàn)在是中國(guó)郵政集團(tuán)，它的股東就一個(gè)—財(cái)政部，所以它是財(cái)政部全額投資的一家大的央企，現(xiàn)在的注冊(cè)資本金是900億，這樣的資金雄厚的集團(tuán)為我們的這只基金做擔(dān)保，所以這只基金的資信是非常高的，也是我們基金市場(chǎng)上擔(dān)保人資金實(shí)力最雄厚的品種。這是我們的特色。第二，除了超保本和擔(dān)保人以外，我們這只基金還有一個(gè)特色，我們這只基金除了我負(fù)責(zé)債券投資，還專門配了股票基金經(jīng)理張剛博士，他是做絕對(duì)收益非常有經(jīng)驗(yàn)的，管理年金賬戶的資深股票基金經(jīng)理，他將負(fù)責(zé)我們的股票投資，我相信我們倆這樣的配合會(huì)為投資人創(chuàng)造很好的收益。
主持人：有兩位非常強(qiáng)勢(shì)的基金經(jīng)理以及雄厚實(shí)力的擔(dān)保人，相信您這只基金不僅是超保本，還可以為投資人取得很多的收益。
楊林耘：謝謝！
主持人：東方保本混合型基金具體適合什么樣的投資者？
楊林耘：不同的金融產(chǎn)品適合不同的投資人，我認(rèn)為我們的保本產(chǎn)品適合這樣的投資人，他們是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的投資人，他們一方面想對(duì)要求本金安全的理財(cái)產(chǎn)品非常感興趣，同時(shí)又想分享資本市場(chǎng)上漲帶來的收益，這樣的投資人我覺得是比較適合我們這個(gè)基金投資的。
主持人：如果三年過后，我看您這是三年保本周期，三年過后會(huì)有新一輪的保本周期？
楊林耘：三年保本結(jié)束后我們基金的去向問題在我們的產(chǎn)品說明書里提到，三年保本期有會(huì)有兩個(gè)方向，第一，轉(zhuǎn)入下一輪保本周期，第二，轉(zhuǎn)入東方混合基金，最后在我們的保本到期前公司會(huì)發(fā)公告通知各位投資人我們這只基金具體的情況。
主持人：最后一個(gè)問題，也是投資人非常關(guān)心的問題，就是通過哪些渠道能買到東方保本基金呢？
楊林耘：為了方便投資人的購(gòu)買，我們主托管行是郵儲(chǔ)銀行，在郵儲(chǔ)銀行各個(gè)網(wǎng)點(diǎn)都可以買到我們這只基金，其它在大部分銀行，比如工行、建行、中行、民生銀行、北京銀行等大銀行各個(gè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)都可以買到我們的基金。第二，通過券商，有十幾家大券商，像東北證券、中信、中信建投，有很多券商，普通股民可以通過他們的證券帳戶和營(yíng)業(yè)部直接購(gòu)買我們的基金。第三，為了方便投資人坐在家里投資，我們公司也在為投資人開了一個(gè)網(wǎng)上銷售平臺(tái)，直接在網(wǎng)上就可以購(gòu)買我們的東方保本基金。
主持人：是一個(gè)直銷平臺(tái)？
楊林耘：是的，他可以直接在網(wǎng)上購(gòu)買，坐在家里就可以投資，可以給投資人提供一個(gè)便利的工具。
主持人：投資的渠道還是很多，很方便的。由于時(shí)間關(guān)系，我們今天的基金沙龍到這里就結(jié)束了，再次感謝楊總給我們做的介紹。各位網(wǎng)友大家再見！
楊林耘：謝謝各位投資人！再見！
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