東方基金：CPI符合預(yù)期

時間：2010-11-12 作者：【申屠青南】 來源：【中國證券報】

東方基金11日表示，10月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)基本符合市場預(yù)期，CPI指數(shù)創(chuàng)新高上漲4.4%，同時PPI指數(shù)上漲5.0%，雙指持續(xù)升溫過熱，通脹風(fēng)險與壓力彰顯。

 

　　東方基金預(yù)計，日前，央行選擇在此時間窗口宣布上調(diào)存款準備金率，非常明確地向市場發(fā)出了堅決遏制通脹、控制流動性過剩風(fēng)險的信號。如果11、12月經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍維持過熱勢頭，央行很可能再出加息重拳。

 

　　通常政府對于宏觀經(jīng)濟調(diào)整的政策大部分是基于對未來經(jīng)濟趨勢的預(yù)期管理，而今年以來四次上調(diào)準備金率，尤其是近日來緊跟的加息與50個BP的準備金率調(diào)整措施，均是對凸顯性的經(jīng)濟過熱所做出的當(dāng)期性調(diào)節(jié)和響應(yīng)，當(dāng)然，也是對后期通脹風(fēng)險不斷加劇預(yù)期所作出的防控手段及后續(xù)政策的鋪墊準備。

 

　　從PPI數(shù)據(jù)的漲幅可以推測，雖然央行施行了當(dāng)期性的調(diào)節(jié)措施，但CPI難以在短期內(nèi)回落，隨著PPI向CPI傳導(dǎo)效應(yīng)的時間推進，CPI后期還是很可能維持在高位，因此不排除年內(nèi)二次加息的可能。

 

　　從年初以來外盤市場總體情況來看，通脹不僅是我國經(jīng)濟所面臨的“后危機時代”后遺癥，由于金融危機期間為應(yīng)對流動性不足各國均采用了印鈔的“極度寬松貨幣政策”，也產(chǎn)生了美國所謂的“量化寬松貨幣政策”。貨幣的大量印發(fā)短期內(nèi)緩解了當(dāng)時的流動性休克問題，但隨著經(jīng)濟的不斷回暖企穩(wěn)，超發(fā)貨幣的通脹隱憂逐步顯現(xiàn)，而超發(fā)貨幣的收回是很復(fù)雜困難的，所以導(dǎo)致今年以來國際大宗商品、農(nóng)產(chǎn)品等投資品種瘋漲，尤其是近一個月以來，外盤農(nóng)產(chǎn)品市場頻頻創(chuàng)歷史新高。

 

　　在此背景下，我國通脹的管理將成為一段時期內(nèi)央行主要面臨的經(jīng)濟問題之一，同時通脹主題也將成為一段時期內(nèi)影響市場走勢的重要因素，這在前段時間A股市場資源、農(nóng)產(chǎn)品板塊的強勢表現(xiàn)中就可見端倪。

 

　　東方基金表示，未來我們建議繼續(xù)關(guān)注通脹受益的投資品種，同時也要考慮因為通脹預(yù)期管理而有可能出臺的調(diào)整政策和貨幣政策，我們相信政府會在后續(xù)階段出臺連續(xù)性的、有針對性的措施，來保證經(jīng)濟的穩(wěn)定健康運行

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